所謂「股權溢價之謎」(Equity Premium Puzzle)，最早是在1976年，由芝加哥大學教授羅傑·伊博森（Roger Ibbotson）提出的。
伊博森教授將眼光拉長，計算從1925年末開始，一直到現在，1美元的不同資產，比如股權類資產、債權類資產的收益率情況。
哪種資產收益率最高呢？
以截止到2016年底為例，91年的時間，如果持有的是小公司股票，到期末將為3.3萬元，竟然翻了3.3萬倍，換算成年化收益率為12%。
持有大公司股票，期末為6千元，年化收益率為10%；持有長期國債，期末為130元，年化收益率為5.5%；持有短期國債，期末為20元，年化收益率只有3.4%。
從上面這組數據會發現，股權類資產的收益太高了，遠遠高於其他資產，而它能得到這麼高的收益，又遠大於傳統資產定價模型所得到的結果，因為不能用傳統金融學理論解釋，所以被稱為「股權溢價之謎」。
伊博森教授後來成立了Ibbotson Associates公司，每年出版一冊以上大類資產的收益率更新報告。
伊伯森專刊（Ibbotson monograph）提供了包括美國各種資產的報酬分析，統計時間自1926年開始，資產類別有股票、債券、國庫券與通貨膨脹。
SBBI分別代表下列四個的縮寫
Stock股市：統計包含大型股、小型股。
Bonds債券：10年期以上的稱為長期債券。
Bills國庫券：短於一年的證券稱為國庫券（Treasury bill,T bill），是許多學者認為無風險的投資。
Inflation為通貨膨脹。
為何投資？（Why invest?）
如果你有財務目標，例如確保多年後退休資產的價值、儲蓄小孩未來的教育基金，那麼適當的長期投資是合理的。
伊伯森專刊（Ibbotson monograph）統計1926年至2016年幾類資產的年化報酬率，其中有小型股、大型股、政府公債、美國國庫券、以及通貨膨脹率。
報酬最佳的是小型股，複合年化報酬（Compound annual return）12.1%。
報酬次佳的是大型股，複合年化報酬（Compound annual return）10.%%。
美國長期政府公債，複合年化報酬（Compound annual return）5.5%。
美國國庫券，複合年化報酬（Compound annual return）3.41%。
通貨膨脹，複合年化報酬（Compound annual return）2.9%。
1塊錢測試
伊伯森專刊（Ibbotson monograph）統計過去91年的歷史資料，1926年1月1日投資1元於下列不同資產，2016年12月31日的總值為：
小型股（ Small Company Stock）為33,212元。
大型股（Large Company Stock）為6,035元。
美國長期政府公債（ 20-year U.S. Government bonds）為134元。
美國國庫券（30-day U.S. Treasury bills）為21元。
通貨膨脹為13元。
不同資產的差異
債券以及國庫券由於有美國政府的擔保，在利息支付上、報酬率上提供相對穩定的報酬。
不管是大型股或是小型股，股票市場在長期的投資時間內提供了最優異的報酬，並使財富得到最大化的增長，但也由於政府並沒有擔保報酬率，股票的波動性遠比其他資產來的大。
更甚，小型股的波動又比大型股更大，價格更容易波動，風險更高，而且成交量可能較低（thinly traded）。
我們可以發現，小型股與大型股雖然年化收益差距為2.1%，但最後產生的資產價值卻差了5倍多。
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