《Morningstar Fund Scorecards Methodology》

分析基金的框架

Morningstar的分析師評估一隻基金時，他們對五個支柱——價格、績效、流程、人員和母公司——的評估決定了評級。

作為一般起點，人員、流程和母公司支柱各佔25%，績效佔15%，價格佔10%。（這不是嚴格規定，也不適用於每隻基金。）

五個項目

價格

低成本有助於投資者通過保留更多收益來累積財富。晨星的研究發現，費用是預測未來相對績效的最佳單一變量（計分卡除外）。低費用通常與更高的未來回報相關，其他條件相同。在某些資產類別中，價格差異解釋了80%的回報差異。投資者必須認識到高費用對長期績效的影響。

績效

過去的績效，特別是短期績效，並不能預測未來績效。許多學術研究支持這一點，這些研究顯示績效持續性難以檢測，即使檢測到，也往往是由持續的低績效而非高績效驅動（Carhart等人，2002年績效持續性《On Persistence in Mutual Fund Performance》）

流程

我們的研究顯示，平均而言，股票策略的高周轉率在長期內表現不佳。高周轉率意味著高交易成本，也可能表明投資組合經理的投資視野較短。我們相信長期投資理念。

人員

經驗豐富的經理通常在不同市場環境中實施和完善其方法時更具技巧。然而，目前投資組合經理的平均任期僅為五年。我們的研究顯示，由經驗豐富的經理管理的基金不太可能遇到突然的經理更替，從而降低經理風險。

母公司

將投資者需求置於任何第三方利益之上的基金公司，通常在長期內表現成功。那些留住優秀經理、很少清算或合併基金、並保持低成本的公司，通常擁有強大的管理文化，獎勵投資者。

為何費用是最佳單一變量？

費用（特別是費用比率）直接影響投資者的淨回報。基金的費用越高，投資者的實際收益越低，這是因為費用會從基金資產中扣除。

晨星的研究顯示，在其他條件相同的情況下，低費用基金往往比高費用基金有更好的長期績效，這是因為費用是一個可量化的、穩定的指標，且對所有基金具有普遍影響。

例如，文件提到，在某些資產類別中，價格差異（費用比率的差異）可以解釋高達80%的回報差異。