這篇文章我會講解在目前情況下，柏格對退休者的七個理財建議，提高退休生活品質。
在《Bogle’s Advice to Retirees in the Current Market Environment》這個長約六分鐘的影片中，柏格講述幾個針對已退休者的投資建議，在影片一開始打預防針，說明永遠不要低估他犯錯的可能性。
first,never underwrite the possibilities that I’m wrong.
追求務實目標
柏格是人不是神，只要是人都可能犯錯，採取務實的目標才能增加成功可能性，同樣的道理，與其在規劃退休計畫時好高騖遠，追求不切實際的報酬，不如降低目標，例如設定投資組合的報酬率在4%、5%，會比抓在10%、12%甚至神一般的20%好，十年間年化20%幾乎是國際級的水準，別做夢了，務實一點。
I think an investor is wiser to plan a lower return than plan a higher rate
我認為投資者在設計投資計畫時，採用較低的預期報酬率會比較高的報酬率好。
降地預期報酬還有一個好處，就是在退休時實際永遠的資產可能比預期的多（或是多很多），還有什麼事情比這更好嗎？
假如預期設定太高，那麼當退休時卻發現累積資產沒預期的多，甚至得靠小孩生活，還有什麼事情能比這更糟的？
所以，務實設定退休目標，追求務實的投資報酬率，務實的人生，不要一開始就總想著打全壘打，才能避免棒棒落空的情形。
堅持追求市場報酬
務實投資目標的另一面便是追求市場報酬，不要想超額報酬。
Stick with the market return,whether it’s the bond market return.
堅持市場報酬，即使是債券市場也一樣。
Don’t try and do better.
不要試圖去做得比市場平均更好。
市場報酬就是投資人該拿到的報酬，市場上證券報酬的平均就是市場報酬，而被動投資人因為持有全部市場，在扣除管理成本前也是得到市場報酬，這也是指數化投資，現在就可以用ETF或是指數型基金等低成本的方式拿到應該拿到的。
不要想，也不要試圖做的比市場更好，因為市場就是眾人智慧的集結，巴菲特也證明只要花小錢買進美股指數基金，就能創造遠勝對賭的5檔避險基金的成果，試圖做的比市場更好的結果，通常是付出更多的費用，肥了基金經理人、投資公司，卻瘦了自己的退休金。
認為自己可以打敗市場、嘗試打敗市場，是過度自信，把自己當天才，市場上其他人都傻瓜。
此外，一旦採取股債分散的投資組合，其實報酬率便大致相同，因為資產配置決定了高達90%的報酬率。相關的研究可以參考美國知名投資學者Gary Brinson的研究，投資組合的報酬有91%決定於投資者如何進行資產配置。
盡量投資企業
Don’t buy commodities or gold.
別買原物料、黃金。
我想柏格是認為企業可以創造社會價值，也可以替投資人帶來財富，企業藉著經爭，不斷提高生產力、提高服務品質，提供消費者需要的東西，與其他企業相互較量，企業在這個過程正是在提高自己的內在價值（intrinsic value），價值越高，股利不斷累積、盈餘不斷成長。
但原物料以及黃金本身並不提供利息，他們只是商品而已，並不是企業。
低利率的情況沒有想像中的差
Yields are not as bad as people think,because real yields are not that far from their historical norms.
利率並沒有人們想像中的差，因為實質利率並沒有偏離歷史常態太多。
雖然現在利率低，但考量過去五十年的4%通膨後，目前的實質利率並沒有偏離歷史常態太多，因為現在的通貨膨脹率大概在1.5%左右，不用太悲觀。
目前美國十年期公債利率落在2.8%左右，減去通貨膨脹率1.5%，實質利率落在1.3%上下。
這時的解決辦法仍然是堅持市場報酬，將提領配息改為提領資本（capital），不管是本金或是資本利得，而不是一昧地追求殖利率。
Do not reach for yield.
別追求殖利率。
許多已退休的人士會受到高殖利率商品的吸引，但別全部投資高股息股票或是高殖利率的債券（高收益債），為什麼？因為這是非常具有風險的組合（risky），同樣是高收益債券的組合，高收益債組合A與高收益債組合B可能存在著非常大的差異，而投資人不一定能判別其中的風險。
不要過度專注殖利率，現金流是可以「被製造出來的」，只要適當賣出證券資產，例如利用4% Rules，每年不賣出超過總資產4%的證券，變成讓投資組合存續幾十年。
假設有100元，賣出4%會剩下96元，這剩下的96元只要放在年化報酬4.16%的資產就能一直維持在100元的水準。
雖然很難，但年輕人仍要多存錢
For younger people you have to save more,and it’s not easy I know that.
對於年輕人來說，你得多存錢，但我知道這並不容易！
從存錢開始，雖然這跟生活上許多事情會產生衝突，我們可能需要準備各式各樣的費用、學費、繳房租、甚至是貸款等等，我們都知道家庭需要錢，但還能指望什麼？就是多存錢，如此而已。
覺得肯困難？
It’s save more if you possibly can.
盡可能多存，如果你可以的話。
一天存一點點，五年、六年下來的結果會出乎你意料。
不要忘記成本
on a balanced portfolio you’re getting two and a quarter percent a year before cost.
在股債平衡的投資組合中，你大概會得到2.25%多的殖利率，但千萬別忘記是扣除成本之前！
所以投資組合的持有成本非常重要，2.25%多的殖利率，如果整體投資組合的成本是1%，那麼拿到的利息就得減去1%，只剩1.25%。
所以成本非常重要！
Always be careful about cost.
永遠要小心成本！
盡量選擇短中期債券，因為長期債券的波動性一般人受不了
Most people can’t deal with the volatility.
多數人無法處理長期債券的波動性。
如果要在投資組合中使用債券，因為長期債券的波動性太大，對絕大多數人來講，中短期的債券會比長期債券好。
但如果真的想要的話，就別時時刻刻關注你的投資組合。
你好，我是蔡至誠PG，《阿爾發證券投顧》教育長，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。
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