當前美國的升息循環是近期史無前例 這張圖表示歷次升息循環前四季的升息速度，跟過去的歷史比較，這樣的快速的升息，也讓經濟擺脫衰退的路徑變窄。 通膨何時回歸正常？ Vanguard在這份預估2023年底通膨率回到3%，但還沒回到FED目標的2%。 因為COVID帶來的衝擊以及住房成本（Shelter）提升，數據顯示住房（Shelter）通膨在2023年中後才會趨緩，因此通貨膨脹仍會持續一段時間，2023年中過後將趨於正常值2%。 預估2023年底通膨率回到3% 圖淺綠色的Shelter部分預估在明年中下降 歐元區 歐元區面臨的經濟問題是能源危機以及烏克蘭戰爭，天然氣價格自2020年底飆漲690%，明年歐洲央行預期仍會朝緊縮的方向發展，在這種情況下，Vanguard預估明年歐元區GDP成長率為0%。 根據消費者信心指數、工業製造、零售、貿易額、訂單以及股市指數權重編制的經濟預測指標顯示，明年歐元區經濟很可能進入衰退，經濟前景取決於能源的問題、金融環境、戰爭的問題是否提前被解決。 歐元區通膨見頂，但變化緩慢 由於能源與食物價格上漲，2022年歐洲的整體CPI（Headline Consumer Price Index）上升到 10 %。 截至 2022 年 10 月失業率處於 6.5% 的歷史最低水平，工資同比增長 4%，而大流行前的平均增長率為 2%，顯示勞動力市場仍然緊張。 歐洲央行擔心服務業通膨的黏性（黏性是經濟學中的一個廣泛使用的概念，用來表示某一種變量變化較為緩慢），參考下方右圖。 中國 中國的議題有三個：疫情清零、經濟增長、金融穩定。 2022年，清零政策跟房地產拖累經濟增長，預計 2022 年底 GDP 增長將在 3.0% 左右，低於歷史水平的5.5%。 因應疫情清零政策鬆綁，明年的 GDP 增長Vanguard預期為4.5%。 過去幾年中國房地產一直處於超額供給的狀態，即使解封之後，也不太可能看到房地產市場的反彈。 新興市場 新興市場在經濟前景比發達市場樂觀，GDP預期增長3.4%。 其中新興亞洲地區受惠於通膨降溫與中國恢復到成長軌道，比起其他新興地區有較好的前景，GDP預期增長4.6%。 歐洲地區的新興市場經濟增長前景則低於預期公式，僅0%，原因在於通膨因素，real spot rates是-8.36%。 展望新興市場地區的通膨，除了新興歐洲以外，拉丁美洲以及亞洲較為溫和，所以預期央行在貨幣政策上可能會結束暫停升息，以支持當前的經濟增長。 持續關注經濟走勢，但投資仍要回歸自身財務目標 《2023年全球經濟與投資市場展望（全球經濟篇）》、《2023年全球經濟與投資市場展望（發達市場、新興市場）》這兩篇文章綜觀了明年各地區國家主要經濟體的經濟展望。 經濟與人民的生活息息相關，從中我們也能略窺各區人民生活狀況，這是我關注經濟的原因。 比如中國恢復正常經濟活動，未來的數據可能會反彈，但新興歐洲地區的民眾可能面臨著食物、能源價格上升的痛苦，生活支出變高。 我們也了解這一輪全球通膨上行壓力的組成，面對1980年以來的最大通膨威脅，各國央行從降低需求開始著手，透過升息來使經濟活動放緩。 調控通膨時，央行通常會尋求避免經濟衰退，當前的通脹動態讓政策制定者別無選擇，因此接下來留意的是全球經濟軟硬著陸的幅度。 透過 FED點陣圖，可見我們已經進入利率攀升的末升段，市場預期 2023 年將是利率頂峰，此外終端利率也並非處於高位， 2024 年、 2025 年將轉彎進入利率下滑坡道，長期利率落在 2.5 %上下。 所以未來也可能會再次出現降息的新聞，這正是經濟變化的過程。 當然，一切僅是預期，未來仍有許多變數，了解經濟數據，目的在於掌握世界脈動，不全然是要做出投資或是財務決策。 投資朋友對於經濟狀況可以關注，關注後，對經濟放緩、陷入衰退可能感到擔憂，但希望透過這些分享，讓投資朋友知道無須過度恐慌。 因為經濟不等於投資，並不是經濟不好，投資就不好，投資包含人的預期、情緒、市場共識等等太多因素。 先前在《經濟衰退對股票意味著什麼？》文中我們探討了經濟衰退前中後的股市表現，即使面臨衰退，後續的市場也是值得期待的。 綜上，我認為投資仍要回歸到個人的財務目標、資產配置、目標達成率上，這才是我們了解經濟、執行投資最可行的方式。 下篇貼文，我們再來一起探究明年的投資市場展望。