投資組合與資本資產定價模式

效率前緣(Efficient Frontier)是什麼?理論基礎、功能

效率前緣(Efficient Frontier)是什麼?

效率前緣的主要意義是「總風險相同時,相對上可獲得最高的預期報酬率」或「預期報酬相同時,相對上總風險最低」的投資組合。

我們投資一定考量到風險與報酬,當承受不同的風險點時,在每一個風險點一定會有一個投資組合,可以達到最大投資報酬率,這些不同風險點所達到最高報酬率所組成的一條曲線就是Efficient Frontier。

Python與效率前緣(Efficient Frontier)

效率前緣(Efficient Frontier)的理論基礎

效率前緣(Efficient Frontier)的理論基礎源自於哈利·馬可維茲(Harry Markowitz)所發表的現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory,簡稱MPT)。

現代投資組合理論(英語:Modern Portfolio Theory),講的是一個理性的投資者,會如何分配他的金錢在不同的東西上,來最佳化他的配置。

用金融的語言來講:理性投資者如何利用分散投資來最佳化他們的投資組合。

從數學的語言來講,這是個用用於討論資產組合的用均值 – 變異數分析框架。

哈利·馬可維茲(Harry Markowitz)因為現代投資組合理論,獲得1990年諾貝爾經濟學獎

哈利·馬可維茲(Harry Markowitz)因為現代投資組合理論,對現代金融經濟學理論的開拓性研究,獲得1990年諾貝爾經濟學獎。

他的研究在今天被認為是金融經濟學理論前驅工作,被譽為「華爾街的第一次革命」、「投資界的大爆炸理論」。


效率前緣的功能

效率前緣可以用來評估手中的投資部位。

下圖分析客戶現有資產的評估,將效率前緣結合蒙地卡羅進行演算,所繪製出的效率前緣。


效率前緣的缺點

效率前緣的缺點是可能過度集中在過去報酬率最好的資產上。

最有效率的比例通常會偏離原有的配置,過度集中在某些ETF上,反而失去分散投資的效果。

舉例來說,股債比80:20的投資組合,原先的配置如下:

  • 美國:20%
  • 美國以外:16%
  • 小型股:24%
  • 美國房地產:12.25%
  • 美國外房地產:7.75%
  • 美國總體債券:10%
  • 美國以外債券:10%

這樣的投資組合,相同風險下提升報酬最有效率的狀況下會過度集中成以下配置:

  • 美國:75.59%
  • 美國以外:0%
  • 小型股:0%
  • 美國房地產:0%
  • 美國外房地產:0%
  • 美國總體債券:24.41%
  • 美國以外債券:0%
資料來源:Morningstar 製圖:PG財經筆記

再考量相同報酬下,最能有效降低風險的投資組合,會變成:

  • 美國:24.07%
  • 美國總體債券:75.93%
資料來源:Morningstar 製圖:PG財經筆記

因此在建構投資組合上也需要留意不該完全投資組合按照效率前緣挑整。


效率前緣給我們的啟發

從這樣的例子能得到什麼啟發?

投資是門科學,也是藝術。

利用數學能找出最好的資料,利用統計模擬能找出未來大多數可能發生的情況,。

但世界有趣在於,每過一分一秒,剛剛回測的資料又淪為歷史數據,相關性又再次變動。

將上下限調整過後,又重新畫出一條效率前緣,然後呢?

歷史數據一直增加,關於未來可能報酬自始自終已經加入蒙地卡羅模擬法進行演算,但世事總難料,不是嗎?

極致有效的投資組合就像是虛無飄渺的「投資聖杯」,追求最有效的投資組合就像是最有爆發力的個股,抓到了又消失,每往前一步,他又遠離你一步。

但有沒有想過,只要站在原地不動,這些東西自然而然就在周圍,當持有一個廣泛分散的投資組合,即使不是最有效率的,但其實也相當有效。

回過頭來,重點是能夠找出一個能夠安心的投資組合,這個組合夠分散、夠平衡,而且收費低廉,能夠讓我們長期持有,在好時光中幫我們累積財富,在壞時光中能夠度過黑暗,這也正是往往許多投資組合最後終究化繁為簡的原因。

投資可能變得很複雜,也能很簡單,這端看我們的內心如何看待這件事。

投資這檔事,保持簡單,就能做得很好。


你好,我是蔡至誠PG,目前在金融業從事投資顧問工作,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書,也曾擔任政府機構、多家企業和大學的講師。

定期定額投資美股ETF增加被動收入,我們公司推出的機器人理財平台能讓你一站式做好規劃,幫你追蹤財務目標達成率,幫你挑選低成本的ETF投資組合,投資之後24小時追蹤與自動再平衡

陪您一起安心達成財務目標,點擊下方連結加入官方LINE@預約諮詢,讓今天的投資更輕鬆,明天的生活更美好!

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *

Back to top button