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《張瀟雨·個人投資課》07丨海外配置:人人都可以買下全球市場

資產的配置可不只是在資產品類這個維度做就行了,在地理這個維度上也要進行。

真的有必要去海外投資嗎?

從長期看,任何資產,不管是股票,還是房子,都必然和一個國家的經濟發展情況掛鈎。

國家經濟發展速度快,那資產肯定升值,投資就會賺錢。

反過來,你投資一個發展極為緩慢甚至倒退的國家,那能賺到錢嗎?中國作為世界上最重要的國家之一,已經經歷了幾十年的快速發展,接下來的發展速度還是會超過世界上絕大多數的國家,這不是非常好的投資標的嗎?

為什麼還要把錢投到美國、英國、日本、德國這些常年 GDP 增速在 2%~3%水平的地方呢?

這個邏輯乍一聽並沒有錯,但實際上有很大的問題

投資的事情就是這樣,如果繼續想,就會發現事實和直覺往往很不一致

著名的投資和研究機構先鋒領航基金之前發表了一篇學術研究。

他們測算了從1900年到2009年長達一百多年里,16個主要國家的股票市場的漲幅和真實人均GDP 增速的關係,最終得出一個結論——沒有關係

也就是說,對於這些國家來說,

股市回報和經濟增長的速度沒有什麼直接關聯。

這些國家包括美國、英國、德國、法國、瑞士、澳大利亞,等等等等。

以下是這個研究成果的截圖,你可以很清晰地看到這個結論。

不過,細心的同學可能發現了,這16個國家好像都是發達國家。

先鋒領航基金也注意到了這個問題,於是他們把19個發展中國家的數據也加了進來,研究的區間是1988年到2009年。

結論還是一樣的——長達二十年的真實的人均 GDP 增長,和這個國家的股市回報相關性居然是零。

所以我們可以說,

一個資產能不能升值,跟一個國家的經濟增長沒有必然聯繫。

全球化後海外營收占比提升

這個結論確實很反直覺,那這背後的原因到底是什麼呢?

一個很重要的原因當然是資產的價格。一個地方經濟發展的速度當然可以很快,但如果人們為這種快速發展的預期付出了過高的價格的話,那麼回報肯定不會太好。

舉個例子,大家都覺得某個城市的發展前景不錯,人口一直在增加,各種明星企業都爭著進駐,之後甚至還要開亞運會、奧運會——但就是房價已經炒上天了。這個時候你去投資這個城市的房產的話,回報肯定是很有限的,甚至可能虧損。

所以對於任何資產來說,不論基本面是好是壞,你為這個基本面付出的價格都是一個很重要的因素。

這裡面還有另外一個可能更加重要的原因。這個原因總結起來就是三個字:全球化。

由於全世界各個國家的經濟聯繫越來越緊密,我們已經很難知道總體經濟增長的利益會落到哪個具體的國家了。

舉個例子你就明白了。

耐克這家公司你肯定聽說過,比如它在福建、廣東,甚至其他國家比如越南生產出一雙鞋,這雙鞋的價值就會實實在在地計入當地的GDP。但是你別忘了,雖然價值記在了生產地,但鞋裡面大部分的利潤都被耐克,一家美國公司賺走了。

我們都知道,公司股價最終和公司的盈利能力是息息相關的,雖然新興經濟體增長快,但裡面有很大一部分利潤都被跨國公司拿走了。

這個世界的聯繫有多麼緊密,可能超出你的想象

  • 目前美國標普500指數覆蓋的美國最大的500家公司,50%的銷售收入是來自美國本土的,也就是一半都在海外
  • 同樣,英國富時 100 指數里有90多家公司的總部在英國,但是它們的本土收入的佔比只有30%,七成都來自海外
  • 甚至,像韓國三星這種巨無霸公司,90%的收入都在海外,但是這一家企業的市值就能佔韓國KOSPI200 指數(韓國股票價格指數)的30%之多

所以,我們想象中的那種,新興市場經濟發展快,所以投資會賺得更多的印象,其實是不準確的。

這會導致一個什麼問題呢?導致的問題就是:

雖然我們國家未來仍然會是世界上經濟發展最強勁的國家之一,但這不意味著中國的股市、房市,各種投資品市場會持續上漲。

換個角度說,我們當然還是有可能通過買股票買房子賺錢的,但是未來賺錢的難度可能會比過去幾十年要增大很多。

本地偏好

那接下來有同學可能想:這樣的話,我中國美國一起投資行不行呢?畢竟這兩個國家一定是未來的超級大國,企業利潤來自全球各個地區,而且我們最熟悉。

這也不是最好的解決方案。

為什麼呢?

我們都知道,在2008年經濟危機之後全球股市總體上迎來了一個大牛市,那麼你猜猜,在2015年、2016年和2017年這三年,全球哪個國家或地區的股市表現最好?為了去除匯率影響,我們都按美元計算。

答案是這樣的:

  • 2015年第一名是丹麥,漲幅是24%;第二名是愛爾蘭,漲幅是17%;第三名是比利時,漲幅是13%。
  • 2016年前三名是加拿大、新西蘭和挪威,漲幅分別是25%、19%和15%。
  • 2017年,前三名是奧地利、中國香港和新加坡,漲幅分別是59%、36%和35%。

這三年的排名毫無規律,而且並不是我們特別熟悉的國家或地區。

但恰恰它們在某個階段的表現就是很好。

別說課程里的普通同學了,就是非常專業的投資者,也沒有幾個押中這些市場的。

實際上,這背後有個行為金融學的原因,叫做「本地偏好」。

比如,日本股市的整個市值,佔全球總體市場的7%~8%左右,但是日本本地的投資者會把60%左右的資產配置在本土市場上

同樣,美國股市的市值可以佔到全球的一半,但美國投資者在本國股票上的配比更高,幾乎有80%

因為大家都熟悉本國的投資品種,投資起來更安心。

但相信你已經明白了,我們沒法用簡單的方法判斷出一個國家的資產是不是會升值,所以只投資任何一個國家都是有點冒險的,在地理上進行資產的分散也很有必要

想投資全球市場,應該怎麼辦呢?

投資全球市場的門檻和成本,比你想象的要低得多

比如,買基金的話,你可以找到很多涵蓋世界上主要股票市場,將主流國家一網打盡的基金:

像全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)就有這樣一隻基金叫「世界 ACWI 指數ETF-iShares」(ACWI);

還有著名的先鋒領航基金,也有這樣的基金叫「世界全股市 ETF」(Total World Stock ETF (VT))。

在2019年年初這個時點,你只需要幾十美元,就可以買入整個世界,成為一萬多個最重要公司的股東,橫跨三四百個行業,坐擁200個國家的分公司,讓它們幫你賺錢。

當然,實現海外資產配置的方式還有很多種,你稍微做一些功課都能找到。

我最想告訴你的是,不要以為這件事離我們很遠,它對我們每個普通人都是很重要的。

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PG財經筆記

大學時買過郵政六期儲蓄險,畢業後開始投資股票。在閱讀伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的著作《漫步華爾街》後,如獲至寶,最終選擇以被動投資、指數化投資、資產配置為自身的投資核心宗旨。| 2016年開始經營部落格,記錄投資心得,擅長以深入簡出的筆調及理性思維,來探討關於理財的大小事。文章被廣發並轉載於《中國信託證券》、《經濟日報》、「商周財富網」、「風傳媒」、《Smart智富月刊》等媒體。現正準備CFP國際認證高級理財規劃顧問(Certified Financial Planner)考試。| 理財諮詢、演講邀約,請寄信pgfinnote@gmail.com 或加LINE

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