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現代投資組合理論是什麼?現代投資組合理論的兩項重點

現代投資組合是什麼?

現代投資組合,英語:Modern Portfolio Theory,簡稱MPT。

現代投資組合理論講的是:

這個世界上「不存在最佳投資組合」,只存在風險和報酬之間的平衡。


現代投資組合理論(英語:Modern Portfolio Theory)的由來

「現代投資組合理論」,源自於美國著名經濟學家哈利·馬可維茲(Harry Markowitz)。

圖片來源:Investopedia

馬可維茲在1952年發表的經典之作《資產選擇》(Portfolio Selection)。

文章中,馬可維茲將以往個別資產分析推進一個新階段。

他以資產組合為基礎,配合投資者對風險的態度,從而進行資產選擇的分析,這個過程探討的是要:

「在指定的風險下,如何獲得最高報酬的投資組合?」

由此便產生了現代投資組合理論。


現代投資組合背後的軼聞趣事

寫點科普的文章寫到,現代投資組合背後的軼聞趣事。

其實一開始馬可維茲的理論並沒有被重視。

在1954年,27歲的馬可維茲的進行博士論文口試時,口試委員中的其中一位教授,也是知名經濟學家 Milton Friedman就曾懷疑論文的內容。

Milton Friedman是1976 年諾貝爾經濟學獎得主,被譽為20世紀最重要的經濟學家之一,著有重量級經濟學書《資本主義與自由》。

Milton Friedman當時說道:

「Harry,這裡的計算沒有問題,但這份論文不在經濟學領域的範圍,我們可能不能授予你經濟學博士學位。」

不過 Friedman 也僅僅是開個玩笑,最後馬可維茲還是有通過口試,獲得博士學位。

Harry Markowitz博士在1952年的博士論文提出「現代投資理論」。

36年後的1990年,這個理論才得到諾貝爾經濟學獎。


現代投資組合理論的影響

影響一、讓世人知道多元化的好處

「現代投資組合理論」出現之前,人們做的是個別股票投資,都是單點式的投資管理。

甚至認為分散投資並不是有系統、有邏輯的。

直到「現代投資組合理論」出現之後,投資經理人才開始了解分散投資、多元化的好處。

影響二、改變華爾街的思想

諾貝爾獎獲得者Paul Samuelson曾說:

「華爾街是站在Harry Markowitz 的肩膀上」。

直到現在這理論已經變成投資管理中的中流砥柱,許多基金經理人,甚至許多機構法人(智能投顧、機器人理財)都是根據這個理論來管理資金。

影響三、將數學引入投資組合管理

如同在馬可維茲的博士口試時教授的玩笑話,在1954年以前,從來沒有人想到投資組合管理可以用到數學。

直到1992年,現代投資組合理論的想法才受到廣泛的尊重。

此文之經典,在於將以往個別資產分析推進至全新階段。

這個理論也被稱為「金融學的大爆炸理論」(the big bang of mordern finance)。

原因在於馬可維茲把數學放到量化的框架中,讓金融成為一門由數學驅動的科學,也成為了社會學科中最接界自然科學的學科。


現代投資組合理論的2項重點

重點1:魚與熊掌不可兼得

風險和報酬是直接關連的。

想在無風險報酬之外,獲取超額報酬的話,就必須先承擔更多的風險。

如果「風險」是我們手中的一張牌,透過使用「風險」這張牌,我們有可能獲得更多的報酬,但也有可能遭致不好的結果(資產遭致虧損)。

重點2:金融市場免費的午餐

在多樣化的市場之中,分散投資多樣化的資產可以減少投資組合所承受的的風險。

以食物調味來比喻的話,當以兩種食材來煮菜,一個是風味很好,但較辛辣,食材彼此搭配要能有更好的風味,才值得加進來。

在金融市場中,風味好但是辛辣的食材,比如是股票;

風味平淡,但也口味較溫潤,例如:房地產、債券。

彼此搭配得好,代表這幾種食材彼此的「相關性」要低。

多種食材組合起來會有最好的風味,就會產生一道最好吃的料理,稱為最佳的投資組合。

每一種風味,在投資理論中就變成「效率前緣」。

現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory)

延伸閱讀

效率前緣是什麼?


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感謝閱讀這篇文章,PG在28歲離開警察職務,現任金融業投資顧問,著有「我畢業五年,用ETF賺到400萬:每月1,000元就能開始!不用兼差斜槓,兩檔ETF投資組合,年賺20%以上」一書,專長為投資管理、退休規劃、財務規劃。

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