近期美國成長股估值回落，美國科技尖牙股（FAANG）之一的串流影音龍頭網飛Netflix，儘管Netflix繳出Q4營收增長的成績單，但是訂閱人數增長不如預期，股價馬上暴跌25%，市值單日蒸發約500億美元，2022年以來已經蒸發約960億美元，股價下跌超過34%。
從這次的下跌，我們能學到什麼？
做個別股票的投資，事後看結果有如神。
2010年1 月 5 日投資1萬元到Netflix, Inc.，到了2022 年 1月21日的價值會接近520,288 美元，總回報率約為5,102.88%
投資回報分布並不均勻
下圖是Netflix過去的每月回報，2022年1月的回撤是繼2011年9月後最大的一次回檔。
單月超常回報落在2012-2013年間，在2012年1月上漲73%，2013年1月上漲78%，近年來並沒有再次發生，投資回報分布並不均勻。
波動率大於整體大盤
波動率是一種統計指標，顯示價格在某一方向上的波動幅度有多大。
資產波動性越高，風險就越大，因為價格變動難以預測。
下圖是滾動的十天波動率，藍色為NFLX (Netflix, Inc.)，橘色為基準的標準普爾 500 指數。
當前Netflix, Inc.的波動率為128.43%
個別股票的報酬波動想比整個大盤指數是高出許多的，這對於財富的增長預測也帶來更高的難度。
雖然我們會預期更高的回報，但對於是否能達到預期更多的結果，這樣的確定性反而是比較低的。
成長的過程數度發生嚴重的下跌
回撤圖表顯示在投資的過程中，我們持有的標的沿途從前一高點回檔的比率，簡單來說是投資過程中會遇到的下跌幅度。
2011-2012年間， Netflix 下跌了接近80%，對比大盤回檔的幅度約為-17%。
2016年間也有產生約34%的回檔， 對比大盤回檔的幅度約為-11%。
2019年有超過44%的回檔 ，對比大盤回檔的幅度約為-19%。
在 2011 年 7 月至 2012 年 9 月間跌幅超過 82% ，這相當於初始投資的 1,000 美元漲到 36,792 美元，然後萎縮到 6,629 美元。
投資者真的能夠忍受他們的初始投資回撤三十多次嗎？能接受原本的 500% 收益在短短 14 個月內退回原點消失不見媽？
與持有整個大盤相比，持有個股過程中會遇到的下跌會多更多，投資人會遇到更多的熊市，而這些崩跌會對心理造成很大的衝擊，很可能會發現接刀子會接到自己頭破血流。
投資個股下跌的幅度超乎想像
投資產生的損失一個是絕對損失，另一個是相對的損失。
相對損失是指投資落後基準的幅度，舉例來說，在五年的網路泡沫中，波克夏海瑟威公司的收益表現落後於標準普爾 500 指數 117 ％，常人能夠忍受這種落後嗎？
這是很困難，也很痛苦的一件事情，並不是每個人都能淡然的面對損失。
從回撤圖我們可以看到，個股下跌的幅度跟大盤不一定連動，常常下跌的情形比大盤還來得多，下跌時的深淵也深不見底。
即使是內部投資人，看著股價下跌，往往也會有所動搖，進而賣出持股。
雖然投資的結果看似很美好，但中間的過程是極其艱辛的，試想：今天我們真的願意把辛苦存下來的錢壓住在某幾檔股票上嗎？
會不會在遇到下跌就換股，反而錯過後續的報酬呢？
人生已經足夠艱辛，在投資上與其選擇一條那麼難走的道路，不如選擇一個相對簡單的投資方式，專注在本業上，長期持有整體股市，或是透過機器人理財去克服人性紀律投資，都會是較適合一般大眾的理財方式。
你好，我是蔡至誠PG，《阿爾發證券投顧》教育長，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。
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