(00:00) 你做的很多事情其實是選擇時機。我認為你把這稱為“坐在屁股上投資”，就是說你等待大的機會出現。因為你不希望稅收或其他因素在過程中侵蝕你的利益，所以你在長時間內不做太多操作。這是很明顯的，每個有智慧的人都應該這麼做，許多聰明人已經明白了這一點。如果你看看教師專業人士如何處理他們的IRA和退休基金投資，其中很大一部分是指數化投資，還有許多是投入在長期持有的穩健投資上。現在很多我做的事情也已經被他們採用了。
(00:36) 當我年輕的時候，情況不是這樣的。我無法輕易地觀察別人的成功經驗。雖然我看到一些人通過持有少量好的投資項目變得富有，但現在要賺錢卻變得更難了。這是一個非常有趣且重要的問題，答案當然是更難了。當年使得沃倫·巴菲特變得如此富有的人，如本·格雷厄姆和他的同事，他們的做法在今天變得更加困難。
(01:13) 格雷厄姆的理念是找到幾個好項目並長期持有，而對他來說，“長期”意味著幾年而不是幾十年。他在一個小型投資合夥公司裡運作了四、五十年，並取得了很好的成績。儘管如此，隨著他和巴菲特的名聲傳播，越來越多人嘗試模仿他。結果競爭變得更加激烈，當年大蕭條時代的“低垂果實”已經不再。現在，如果你只是在壞公司中浮動，尋找低估值的機會並支付所有成本，那麼效果遠不如格雷厄姆時代那麼好。
(03:11) 而你對格雷厄姆方法的升級，是只尋找優質企業。我立刻意識到格雷厄姆的方法有誤，真正的收益來源於那些真正偉大的公司，因為它們能持續地成長。
總結三個要點：
- 長期投資策略：查理·芒格強調選擇優質公司並長期持有的重要性，避免頻繁交易以減少稅務和其他成本的影響。
- 現代投資環境的挑戰：相比過去，現在的投資環境更加競爭激烈，傳統的價值投資策略已不再像本·格雷厄姆時代那樣有效。
- 偉大公司是獲利的關鍵：芒格認為，真正的財富來自於投資那些持續增長的優質公司，而不是僅僅尋找低估值的壞公司。
你好，我是蔡至誠PG，任職於《阿爾發證券投顧》投資事業處，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。