《巴菲特的投資原則》閱讀筆記（3）：價值投資法仍然有效

華倫‧巴菲特（Warren Buffett）於1984年在哥倫比亞大學談到價值投資法為何能歷久不衰。

巴菲特說：

「我只能告訴各位，自葛拉漢和陶德出版《證券分析》以來，投資祕訣已經公開50年，但我過去35年實踐價值投資法期間，並沒有看到普及的趨勢。

人性似乎有種乖戾的特質，喜歡化簡為繁。

近30年來，學術界實際在減少教授價值投資法，情況很可能會持續下去，這就像坐船環遊世界，但還是有人相信地平說一樣。

市場中的價格與價值會繼續出現巨大的差異，閱讀葛拉漢和陶德著作的人則會繼續大獲成功」。

人性

我推測是「人性」使價值投資法永遠有效，巴菲特認為，有些人善於把簡單的事情複雜化，把東西變得「看起來很複雜」。

在價值投資人的心中，他們是在「買進企業」，而非「買進股票」。

無論如何，他們會把握市值與實質價值之間的價差，這也是他們與眾不同之處，而其他人則會去追逐新穎、有用的投資方法，只要有新的投資策略、交易系統產生並被證明有效（一段時間內），他們便紛紛採取這種新方法。

然而漸漸地，這種新方法能獲得的超額報酬將會消失，不同的是，數十年來，買進便宜股票的簡單策略仍然有效。

但這種策略執行起來不容易，股價便宜不代表不會下跌，當大盤迅速下跌時，這種股票的未必比較抗跌。

巴特特也在1962年1月24日巴菲特寫給合夥人的信說，這類股票在我們投資組合中表現最好，但大盤下跌時也最脆弱，股票有時會很快大漲，但很多時候要等很多年。

買進的時候很難知道應該上漲的具體原因，但正因為它們缺乏魅力，或遲遲沒出現立即獲得市場青睞的因素，因此得以用非常便宜的價格買進。

因為買進價格夠低，所以可以獲得許多價值，這讓每筆交易創造出令人放心的安全邊際。