致勝守則第二條─均衡(Balance)

良好的投資策略始於資產配置,始於適合投資組合的目標。

Vanguard建議使用持股分散的基金建構一個適合你的資產配置。

在台灣,投資人可以透過指數型基金、或是ETF採行簡易的資產配置,複委託券商則可以使用的有永豐、富邦、國泰等;海外券商選擇更多元。

當我們進行資產配置時,應該要以合理的風險和回報期望為依據,並應採用多元化投資,避免遭受不必要的風險。

資產配置和分散投資都源自於「均衡(Balance)」的思想。

由於所有投資都蘊含風險,投資者必須適當的資產配置,以便在風險與潛在報酬中維持平衡。

以下是Vanguard的論據:

  1. 在一個分散的資產配置中,股票、債券和其他投資類型的比例決定了大部分回報及波動性。
  2. 試圖通過降低持股比率來避免波動性和短期損失,這作法可能會使投資者暴露在其他類型的風險下,包括資金未能超過通貨膨脹或缺乏目標的風險。
  3. 務實地假設未來可能的報酬在你的資產配置的過程中至關重要。
  4. 在市場上,企業的領導力不斷變化,投資者必須分散投資以持續參與獲利,同時減輕虧損對資產的影響。

資產配置的重要性(The importance of asset allocation)

當建立投資組合以達成特定目標時,選擇可以達到目標的配置也很關鍵。

假設投資者持有廣泛分散的標的,不同的配置將決定投資組合的報酬和報酬的變動性。

Scott等人在2016年研究美國709檔共同基金自1990年1月至2015年9月間的月報酬,結果顯示:

長期下來,在分散式投資配置中,選標的(Security selection)以及擇時進出(market timing)對總報酬率的影響只占8.9%,而資產配置(Asset allocation)對總報酬率的影響占了91.1%。

資產配置(Asset allocation)對總報酬率的影響占了91.1%

不同股債比有不同的報酬率範圍

下圖顯示採取不同股債比的配置(Portfolio allocation),由1926年到2016年間,資產最佳與最差的報酬率,以及年化報酬率(Annual returns)。

由左至右分別是100%債券到100%股票,總共有10種基礎配置,有不同的年化報酬率(未扣除通貨膨漲)。

股票數據由何而來?
  • Standard & Poor’s 90 Index from 1926 to March 3, 1957
  • the S&P 500 Index from March 4, 1957, through 1974
  • the Wilshire 5000 Index from 1975 through April 22, 2005
  • the MSCI US Broad Market Index thereafter(2006-)
債券數據由何而來?
  • the S&P High Grade Corporate Index from 1926 to 1968
  • the Citigroup High Grade Index from 1969 to 1972
  • the Bloomberg Barclays U.S. Long Credit AA Index from 1973 to 1975
  • the Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index thereafter

不同股債比有不同的報酬率範圍

股票有風險,所以不要投資股票?

股票本身就比債券或現金等投資工具更具波動性。

因為試圖通過投資更穩定但回報較低的資產(如美國國庫券 U.S. Treasury bills)來逃避與股票投資相關的市場波動,可能會將投資組合暴露於其他更長期風險(longer-term risks)。

即使股市不會侵蝕你的資產,還有其他因素會侵蝕你的購買力。

分散投資能有效控管風險

雖然分散投資無法保證減少投資風險,但分散投資對於控管傳統投資風險(traditional risks)相當有效。

對於傳統的風險,例如投資單一公司、單一產業、甚至是單一市場的風險,分散投資仍可讓你有效降低投資組合暴露在這些風險之中的程度。

下圖是2008年熊市中,表現最好、最差的10檔股票,最差的下跌99.67%,投資人幾近完全虧損,最好的則上漲38.62%,即使相同市場,差異也很大。

Vanguard多次提到,分散投資並不能保證避免損失,但不分散的投資卻有更高的可能性遭受鉅額虧損。

It’s worth saying again that, while diversification cannot insure against loss,undiversified portfolios have greater potential to suffer catastrophic losses.

2008年S&P500報酬最佳、最差的10家公司

關鍵結論

善用「資產配置」和「分散投資」是讓你實現投資目標,並邁向財務自主的強大工具。

切記,不同資產類別的配置將決定投資組合多數的報酬以及波動性風險。

如果你採用Vanguard推薦的投資方是,廣泛、分散式的投資進行資產配置,能減少投資組合面臨特定風險,同時又能提供從市場當中獲益的機會。