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最早的股票是?為什麼是荷蘭出現最早的股份有限公司?荷蘭東印度公司

股票投資時,會遇到一個一開始難理解的詞:證券市場。

什麼是證券市場?

簡單來說,就是交易股票等有價證券的地方。

股票,指的是某一個企業的股份。

以前創業必須要豁出去,因為當一失敗,就會因為失敗而背負債務。

從古自今,欠錢不還就會受到懲罰。

例如羅馬不管多小的債務,如果債務不履行,所有財產就會被沒收,這樣的慣例一直延續到19世紀。

所以創業在以前並不是一般人願意去嘗試的,即使有再好的點子也會考量失敗而放棄,這樣的機制被稱為「無限責任制」。

從大航海時代開始,創業變成需要數年甚至長達數十年的企業經營,依照「有限責任」制度為基礎而產生的「股份有限公司」逐漸成為主流。

在這樣的條件下,即使失敗了,只要放棄自己持有的股份,就不用再被追究責任。

荷蘭由於較沒有中世紀歐洲的「莊園制度」束縛。

莊園制度是領主統治封地中農民的方式,但是荷蘭由於以填海、開墾沼澤地為主,並沒有發達的莊園制度,這樣讓教會、貴族都不容易主張土地所有權。

以現在的荷蘭、比利時的荷蘭省為例,貴族所有的土地只佔不過5%。

這一點讓荷蘭出現了最早的股份公司,荷蘭東印度公司。


荷蘭東印度公司不僅改變了世界,還改變了金融市場。

16世紀末,荷蘭、葡萄牙、西班牙商人開始進行東方貨物、波羅的海貨物貿易,荷蘭也成立很多貿易公司,但眾多公司產生良莠不齊、競爭激烈的現象。

為了解決混亂的弊端,在1602年荷蘭政府出手整合市場上的公司,用國家的力量整合商業,合併統稱聯合東印度公司(荷蘭東印度公司,Vereenigde Oost-Indische Compagnie ,VOC),並賦予公司東方貿易的獨佔權,以及有權利能夠組件軍隊、任命文官、修築要塞。

《世界第一家證券交易所》(2014 年)的作者 Lodewijk Petram寫道:

1602 年,1143 名投資者認購阿姆斯特丹登記的東印度公司。

1679年到1695年,股東人數增加到1770 人。

原本東印度公司只預訂21年,時間到了就要註銷,考量有些人會有投資疑慮,公司設計成立十週年會有進行核算並報告營運狀況,最後東印度公司卻存在了近 200 年(1602-1799)。

在這兩個世紀中,荷蘭東印度公司發送了幾乎100 萬人前往亞洲,超過歐洲其他地區的總和。

指揮著近 5,000 艘船,並從香料貿易中獲得了巨額利潤。

由於這間公司,阿姆斯特丹兩個世紀以來一直是資本主義的金融中心,荷蘭東印度公司不僅改變了世界,還改變了金融市場。

很多投資者都在交易東印度公司的股票,以至於在阿姆斯特丹出現了世界上最早的證券市場。

資料來源:《世界第一家證券交易所》(2014 年),Lodewijk Petram
東印度公司歷史股價,資料來源:Global Financial Data
東印度公司歷史股價,資料來源:Global Financial Data

隨著時間過去,東印度公司經歷幾次危機,但都沒有停止支付股息,隨著股價上升,很多股東都成為富翁。

根據2013年Brian Taylor在Global Financial Data 的報告:

在公司 200 年的存在過程中,股息平均約為資本的 18%,但在 1782 年之後沒有支付股息……資本的 20-30% 的平均股息很高,但由於股票交易價格在公司存在的大部分時間裡,大約為 400 ……實際股息收益率約為 5-7%,優於荷蘭債券。

1650年至1795年荷蘭東印度股票股息收益率,資料來源:Global Financial Data
1650年至1795年荷蘭東印度股票股息收益率,資料來源:Global Financial Data

參考資料


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