三類不同的週期
這邊講幾種週期，跟資產價格和經濟形勢有關，方便你加深認識。
第一類週期涉及的資產，比如說鬱金香、君子蘭、普洱茶，本身無利息無收益，也沒多大用處，其價格上漲的惟一理由是人們預期它還會繼續上漲。上漲的結果與對上漲的預期互相推動。
這種正反饋持續時間有限，因為大多數參與者心裡明白，參與進來只為追逐泡沫膨脹的過程，僥倖於能在破裂之前出逃。這種週期不少見，但它們只是一小部分人的狂歡。
第二類週期涉及的公司，股價上漲與盈利上升形成了閉環。
這其實就是索羅斯所說的反身性（reflexitivity），每一步股價上漲都有企業盈利改善的支撐，而每一步股價上漲又反過來進一步幫助改善企業盈利。
比如說某些消費品公司有龐大銷售渠道，銷售渠道商購貨囤貨，同時購入企業股票，購貨創造上市公司的銷售收入和賬面利潤，再通過數十倍市盈率放大成股價上漲，銷售渠道商先前買的股票獲得巨額收益，再拿出來購貨，就這樣循環往復。
只要市值繼續膨脹，企業和渠道皆大歡喜。如果所選標的得力，故事動聽，這個遊戲可以持續很久，甚至變成許多人的堅定信念。
第三類週期涉及經濟，它這樣轉動：
第一步，經濟走出低谷，企業和家庭的預期改善，企業增加投資，家庭增加消費，銀行增加放貸。
第二步，槓桿加大，信用擴張，推動經濟進一步向上。
第三步，信用擴張與經濟增長互為因果，循環自我強化。
如果在好日子里過度陶醉，以為進入新經濟，忘了其實是信用擴張過度，那最後總會有第四步，明斯基時刻就是結賬時刻終將到來，繁榮結束，減槓桿開始。洗牌完畢，再重新開始新一輪週期。經濟週期無人躲得過。
長期和短期的不同打法
無往不在各種週期的籠罩之下，該怎麼辦？答案分長期和短期。
長期的意思是不論說的是哪種週期，你這輩子都會面臨許多輪。
比如說，金融週期頻率變密了，看樣子是每十年有一輪，一個人的職業生涯40年，接下來還能經歷好幾輪呢。
你既不用太著急，覺得一生只有一次發財機會；如果你抓住了發財機會也別太得意，以為贏了一次等於贏了一輩子。
放長到整個職業生涯，最重要的是從很多輪週期中活下來，活下來就是贏。
你要考慮的不是一時得失，而是要有個長期靠譜方案。
靠譜的意思就是不用多複雜，看一眼就知道靠譜。
短期的意思是說，在任何一輪週期中，你怎麼去識別和捕捉拐點。
這裡我有兩個相反的推薦：
第一個給絕大多數人，你別去捕捉拐點。
拐點是不可知的，至少是不可穩定地預知的，這話對絕大多數人都成立。不過你並不是無可作為，總有一些尺子會告訴你現在是偏高還是偏低。
比如諾獎得主羅伯特·席勒衡量美股高低的指標是當下的市盈率與美股過去10年平均市盈率的比較。
席勒依據這個簡單法則告訴大家美股偏高的程度，這一輪他發出預警已經好幾年了。
跟以前一樣，人們總是剛開始特別重視，然後美股接著漲好幾年，大家轉而嘲笑席勒。往往是大家開始嘲笑席勒的時候，席勒就對了。現在可能就是這個時候。
你不必非得用席勒的尺子，但凡是個簡單靠譜符合常識的尺子都可以，用它來度量你關心的那個週期，還在偏低區域就進取一些，已經在偏高區域就保守一些。錯不到哪裡去。
對絕大多數人來說，做到這裡，就已經戰勝了絕大多數人。但是，如果你不滿足於此，還想再進一步，聽聽我的第二個推薦，一個用來捕捉拐點的理論。
這個理論叫作LPPL(Log-Periodic Power Law，對數週期性冪律)模型，其創立者、蘇黎世理工學院教授索爾內特（Didier Sornette）認為，它可以精確地預測泡沫破裂的位置和時間。
索爾內特本業是地球物理學家，專攻地震預測，最終轉向金融，常識是說地震是不能精確預測的，這就跟金融世界里泡沫是不能精確預測的一樣，它們背後的邏輯是相似的。索爾內特不信這個邪，他發現股市泡沫破裂跟地殼斷裂有一個關鍵的相似之處：在地震之前，地殼內部壓力超指數增長；同樣的，在泡沫破裂之前，股價超指數上漲。
所謂超指數上漲，就是其增長速度比指數級增長還高。它表現在股價走勢上是人們常說的股價加速趕頂，加速度越來越快，俗稱最後的瘋狂。索爾內特教授給了它精確的數學表達，通過捕捉股價超指數上漲的痕跡，識別拐點。
捕捉拐點是投資業的終極秘密，對任何一個宣稱找到它的人， 你都應該保有懷疑：在信息透明理性完整的金融世界里，不可能穩定地捕捉到拐點。
金融市場是個動態系統，你這次捕捉到了，下次大家都學你的辦法去捕捉拐點，那麼拐點就會提前到來，預測就被證偽。
這是個悖論：越多人服膺理論，它就越不成立。但在現實世界里，人們通過學習調整行為需要很長時間，假如索爾內特理論是成立的，那麼在它被廣泛接受從而變得不再成立之前，還會有很久。