《Winning the Loser’s Game》心得筆記:散戶投資怎麼避免成為輸家?

《Winning the Loser’s Game》這本書中文版為《投資終極戰》、《擺脫永遠的輸家》,我看的是原文版電子書,中文版目前暫時買不到。

關於作者─Charles D. Ellis

Charles D. Ellis曾執掌耶魯大學投資委員會多年,並在哈佛商學院及耶魯管理學院教授投資理財課程,他專為全球的公司行號、富裕家庭以及政府部門提供投資建言。

出版過多本書籍、發表過百篇文章,是資產管理業界公認最具前瞻性的十二位投資理財專業人士之一。

散戶玩的通常是輸家遊戲

Dr. Simon Ramo觀察職業與業餘網球比賽的差別,他發現職業賽的決勝關鍵在於贏家是否技高一籌,而業餘賽則是輸家是否避免失誤。職業網球是贏家遊戲,由勝利者決定了獲勝關鍵,而業餘網球則是輸家遊戲,由落敗者決定比賽結果。

換言之,在業餘比賽中,失敗者是被自己擊敗的。

現在的投資,從贏家遊戲轉變為輸家遊戲,但這並不是投資人的錯,是時空背景的轉變,少犯錯,便能避免玩一場輸家遊戲。

從運動領域轉到投資領域,業餘投資人的對手已經不像以前單純,這些對手大部分都是避險基金、共同基金、退休基金、私募基金,還有其他投資機構,他們的時間更多、資源更充分。

傳統投資管理上,擊敗市場已經是五十年前的樂觀預期,但時代不同了,在電腦的輔助之下,現在機構投資人貢獻了超過98%的交易比例,各種專業人士他們有著巨量的資料、快速的電腦。

舉例來說,前五十大機構交易者貢獻了近半的成交值,其中最小的一年花在購買研究服務的費用至少有一億美元,這些機構投資人本身就是市場,數十年前贏過市場或許可行,但現在卻沒那麼容易,擊敗市場的策略在付出成本後成了輸家遊戲,在投資市場上輕鬆生存、勝過市場,成了許多投資人自以為的浪漫。

十分多的數據顯示(許多書、文章、分析報告),多數共同基金由於沉重的投資成本導致績效一再地落後市場,即使短時間的優越表現激起投資人一窩蜂的狂熱,爭相追逐進場,但這些基金最後終究落得跟塵土一般,沒什麼特別的,而就個別投資人來說,「當沖」是爛中之爛,是必輸的遊戲,是傻子的行為,千萬別做。

為什麼現在許多投資方法成了輸家遊戲?

總結來說,投資會成為輸家遊戲的原因有:專家彼此之間的競爭、運算科技提升、投資成本拖累導致主動型策略必須勝過市場3.25%才能打平指數、賽局理論、競爭越來越激烈的投資環境。

1960年代,機構投資人與散戶的比例是一比九,現在則大大相反。散戶怎麼避免成為輸家呢?作者提出的方法是指數化。

指數化讓投資人不會被市場擊敗。雖然指數化很無聊、不刺激,但卻有用。很多資料也顯示指數型基金比多數經理人好,在現在的環境下專業經理人的挑戰變得越來越艱難。

財務顧問能幫客戶什麼?我們能做什麼?

最後作者也帶到一個投資財務顧問的首要目標是幫助客戶認清、理解、執行一致且持續的長期投資目標。

能真心幫助客戶找到正確的目標,然後邁在正確的道路,是比告訴他該買什麼、怎麼買、怎麼賣更有意義的規劃,也才是客戶需要的。

想成為贏家,不需要擊敗多數人,只要專注在實際目標,理智選擇合理的投資策略即可。

除此之外,再多一點點自律、堅毅,最終任何人都能玩一場贏家遊戲,這也是這本書的全部。

2018-12-02T14:48:51+00:00四月 13th, 2018|投資理財入門必讀, 文章總數|

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