零息債券（Zero-coupon bond）是什麼？

定義

零息債券（Zero-coupon bond）屬於一種特殊的固定票息債券，其票息率固定零，在票息率是零，存續期內發行人不支付票息，只在最後到期日償還本金的債券。

沒有票息，但為什麼投資者會買？

因為零息債券（Zero-coupon bond）是折價出售，融資成本體現在債券當中，例如可以用900元買到面值是1,000元的債券。

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「零息債券」特色

1. 折價發行issued at discount
   1. 由於沒有形式上的票息，故零息債券發行時會折價發行iss ued at discount，面額par value 和發行價bond price at issuance 之間的差異就是零息債券投資者的收益。
2. 只有一筆現金流
   1. Cash Flow Pattens for Bonds債券的現金流模式 是Discount純折現模式，投資者以 PV 的價格買入債券，將來只收到唯一一筆現金流入（FV），這種債券被稱為「零息債券」，也稱為Pure discount bonds。
3. 票息率（Coupon rate）=0
   1. 投資者沒有再投資風險（reinvestment risk）
   2. 最典型的子彈型債券（Bullet Bond），現金流一次給完
   3. 買了之後都拿不到，信用風險較高
4. 實務當中，零息債券的發行人通常是政府，債務期限限短於一年
5. 特殊用途：大多數的固定票息債券（Fixed coupon Bond）都成拆成若干的零息債券（Zero-coupon bond），這種方式稱為剝息法（bootstrap）
   1. 能直接知道MacDur麥考列久期（Macaulay duration），零息債券zero-coupon bond：MacDur=債券期限

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你好，我是蔡至誠PG，任職於《阿爾發證券投顧》投資事業處，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。