固定收益

零息債券(Zero-coupon bond)是什麼?

定義

零息債券(Zero-coupon bond)屬於一種特殊的固定票息債券,其票息率固定零,在票息率是零,存續期內發行人不支付票息,只在最後到期日償還本金的債券。

沒有票息,但為什麼投資者會買?

因為零息債券(Zero-coupon bond)是折價出售,融資成本體現在債券當中,例如可以用900元買到面值是1,000元的債券。


「零息債券」特色

  1. 折價發行issued at discount
    1. 由於沒有形式上的票息,故零息債券發行時會折價發行iss ued at discount,面額par value 和發行價bond price at issuance 之間的差異就是零息債券投資者的收益。
  2. 只有一筆現金流
    1. Cash Flow Pattens for Bonds債券的現金流模式 是Discount純折現模式,投資者以 PV 的價格買入債券,將來只收到唯一一筆現金流入(FV),這種債券被稱為「零息債券」,也稱為Pure discount bonds。
  3. 票息率(Coupon rate)=0
    1. 投資者沒有再投資風險(reinvestment risk)
    2. 最典型的子彈型債券(Bullet Bond),現金流一次給完
    3. 買了之後都拿不到,信用風險較高
  4. 實務當中,零息債券的發行人通常是政府,債務期限限短於一年
  5. 特殊用途:大多數的固定票息債券(Fixed coupon Bond)都成拆成若干的零息債券(Zero-coupon bond),這種方式稱為剝息法(bootstrap)
    1. 能直接知道MacDur麥考列久期(Macaulay duration),零息債券zero-coupon bond:MacDur=債券期限

你好,我是蔡至誠PG,《阿爾發證券投顧》教育長,《我畢業五年,用ETF賺到400萬》作者,《提早五年退休:PG 財經個人財務調配術》講師。

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