單一資產之間彼此有相關性
前面我們介紹六種資產類別，從表面看這些資產的走勢好像各自獨立，但事實上它們會受到整體環境、金融市場、投資人心態等因素交互共同影響，所以資產漲跌之間往往「不是那麼獨立」，有著千絲萬縷的聯繫。
例如以下是美國大中小型股、國際股票、新興市場、債券、REIT、黃金、大宗商品等資產彼此之間的相關性。
相關性衡量的指標是相關係數（Correlation Coefficient）體現的是兩種資產之間的「線性關係」強弱，相關係數範圍落在-1到+1之間，數值可以不是整數，越接近1代表線性關係越強，代表兩者越容易同向變動，亦即同漲同跌。相關性不代表因果，相關性僅是根據過去價格計算出報酬，統計而來的數據，資產相關性負相關不代表未來走勢一定相反。
（資料來源：Morningstar Direct. Data as of Dec. 31, 2023. The rolling three-year correlation is between the IA SBBI US IT Government Index and the IA SBBI US Large Stock Index.）
相關性會隨時間與環境變化
2000-2020年中，由於通膨較為溫和，股票和債券的相關性通常為負值或接近於零，這表示兩者在很大程度上是獨立移動的。我過去也曾以為股債的變化如同蹺蹺板，一個跌另一個就漲，但實際上並非如此，資產之間的相關性在不同時期會發生變化。
例如歐洲中央銀行（ECB）與芬蘭瓦薩大學Andersson、Krylova 和 Vähämaa（2008）研究發現，在高通膨率預期期間，股債相關性趨於增加；而在股票波動率上升的背景下，相關性則趨於減少。
通膨與利率上升會影響資產的估值，可以想成利率增加會讓水池的水變少，讓水面下降）。綜觀歷史，過去股票與債券相關性顯著上升的時期與通膨與利率有關。
根據美國勞工部勞工統計局 ( BLS ) 每月發布的消費者物價指數計算得出，1966年2月至1970年1月由於和經濟成長，通膨率從2.6%上升到6.2%，股票和債券的相關性大幅上升至0.26。
1977年2月至1980年3月：受到石油價格飆漲、石油禁運和相關的價格衝擊，以及擴張性貨幣政策所驅動，這段期間通膨率由5.9%飆升到14.8%，股債的相關性上升到0.28。
2021年以來隨著通膨回升，從2020年1.7%飆升到2022年的6.2%，股票和債券之間的相關性也顯著增加，2022年和2023年的全年相關性皆達到0.57。
晨星統計，股票和債券之間的相關性在某些時期（但並非所有時期）都上升。一般來說，在通貨膨脹率較高（兩位數）且持續時間較長（至少持續三年）的時期，相關性增加最多。