假設買進一股60元的股票，同時買進該股票的履約價格為55元的賣權，權利金是5元。
持有現貨＋買進賣權，這樣的策略屬於保護性賣權（Protective Put）。
效果是利用賣權，規避現貨部位下跌的風險。
最大獲利是？
買進股票又同時買入賣權，等同於買入買權，可能獲利是無窮大。
最大損失如何計算
這個投資組合在到期日的時候，最大損失是？
步驟1、先計算投資成本
投資組合的成本如下：
- 股票成本：60 元
- 賣權成本（權利金）：5 元
投資者的總成本為 60 + 5 = 65 元。
步驟2、判斷到期日情況
到期日時，有兩種可能的情況：
- 股票價格大於或等於 55 元：
在這種情況下，投資者不會行使賣權，因為股票價格高於履約價。投資組合的價值等於股票的市場價值。 - 股票價格小於 55 元：
在這種情況下，投資者會行使賣權，將股票以 55 元的價格賣出。投資組合的價值為 55 元。
在這兩種情況下，投資組合的價值分別為股票的市場價值和 55 元。
因此，投資組合的最大損失是投資者的總成本（65 元）減去賣權履約價（55 元）：
最大損失 = 65 – 55 = 10 元
所以，在這個投資組合中，投資者到期日時的最大損失為 10 元。
損益兩平點是？
履約價 – 買進成本60 – 5 =0
損益兩平的股價是65元。
備注：程式碼
import numpy as np
import matplotlib.pyplot as plt
# 設定參數
stock_price = 60 # 股票價格
strike_price = 55 # 賣權的履約價格
option_premium = 5 # 賣權的權利金
total_cost = stock_price + option_premium # 總成本＝（股票價格 + 賣權權利金）
# 計算股票價格範圍
stock_prices = np.linspace(40, 80, 100) # 在 40 到 80 之間生成 100 個等距的股票價格
# 計算投資組合價值
portfolio_value = np.maximum(stock_prices, strike_price) # 到期時投資組合價值為股票價格與履約價格的最大值
# 計算損益
profit_loss = portfolio_value - total_cost # 損益 = 投資組合價值 - 總成本
# 繪製圖表
plt.plot(stock_prices, profit_loss) # 繪製損益圖
plt.axhline(0, color='gray', linestyle='--') # 繪製水平虛線表示損益為零
plt.axvline(stock_price, color='r', linestyle='--', label='Stock Price') # 繪製垂直虛線表示股票價格
plt.axvline(strike_price, color='g', linestyle='--', label='Strike Price') # 繪製垂直虛線表示賣權的履約價格
plt.xlabel('Stock Price at Expiration') # x 軸標籤：到期時的股票價格
plt.ylabel('Profit/Loss') # y 軸標籤：損益
plt.legend() # 顯示圖例
plt.title('Put-Protected Stock Position') # 圖表標題
plt.show() # 顯示圖表
你好，我是蔡至誠PG，任職於《阿爾發證券投顧》法人金融處，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。