■0050年化10%是騙局？
■單筆投入20年，年化報酬9%。定期定額20年，年化報酬5.76% 就代表定期定額較差嗎？
■0056去年最低點10月多附近買進，持有到現在的對帳單短短14個月左右的期間，報酬高達50%
■為什麼在更新市場績效時，只會顯示在某段期間的報酬
在投資時有不同的定量分析方法Quantitative Methods表達報酬率，報酬率有不同的表達方式。
端看背後想呈現的目的，選擇合適的報酬率。
不限制在看一筆，單純表達市場在這段時間的表現的話， 持有期間回報率（HPR，Holding Period Return） 可以解決，是指「某段期間內持有的回報」。
但實際投資時因為投資的時間點、投入的金額，考量貨幣時間價值的話，這個問題在剛剛的 持有期間回報率（HPR，Holding Period Return） 的公式上面是沒辦法解決的。
此時就要引入「加權回報率」的觀念，加權回報率是要解決在一段時間內資金有留進或流出時的報酬率計算。
例如現金流入比如說股息或是在投資期間中賣掉一部分，追加投資份額。
而加權的方式則分為：
- 時間加權收益率Time Weighted Return (TWR)：本質是幾何平均收益率（Geometric mean return），幾何平均所算出來的回報率，能夠把不同期間的報酬率做簡單的替換，用一個數值表示在這段期間的平均收益，也代表持續投資、Buy and hold的過程，是我們常說的年化報酬。
- 貨幣加權收益率Money Weighted Return（MWR）：MWR是未來現金流折現求和的公式，把每筆現金流折現，因此對大額資金賦予更大的權重，考慮投資期間內現金流入與流出的收益率。
比較TWR與MWR的相同：
兩種加權方式都是用於「多期間現金流進、流出的績效評估」，實務上在評估基金經理用TWR多一些，因為只關注發生的時間節點（看他買賣的時間點是否好）。
TWR與MWR的相異：
- 時間加權收益率Time Weighted Return (TWR)：只關注時間，資金流動的大小不影響，每個子期間的長短不受限制
- 貨幣加權收益率Money Weighted Return（MWR）：受到資金流動的大小影響，需要用最短的時間段來劃分，如果突然有大筆資金灌進去，MWR會受到較大影響。例如：滿倉幹進去的情況。
邪惡應用：
- 如果追高了，想美化報酬，用TWR，因為此時TWR的數值>MWR的數值。
- 如果成功抄底，想秀一波，用MWR，因為此時MWR的數值>TWR的數值。
總結來說，單看投資報酬，真的是有太多的遐想空間與操作空間。
投資0050年化10%不是騙局，定期定額未必較差。
今年我們員旅到了幻覺博物館，裡面有許多讓人感官錯亂的設施。
從裡面你會發現，原來人腦是很容易被騙的。
同樣的東西的對與錯，取決於切入的觀念，瞭解更多，代表我們可以從更多的面相切入。
你好，我是蔡至誠PG，《阿爾發證券投顧》教育長，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。
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