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沃倫·巴菲特談尋找擁擠市場以外的機會 | BRK 2010

(00:00) 我叫羅伯特·麥克阿瑟,來自波士頓馬薩諸塞州。我剛開始從事投資事業,很多,甚至是大部分我這個年紀的投資者都認為自己是價值投資者。今年來看你的人數創下紀錄,而三年前被嘲笑的那些價值投資者,現在卻受到了金融媒體的推崇。未來街上象徵性的100美元紙幣會不會變少?如果是這樣的話,我是否應該考慮轉行經營企業而不是管理資金?

(00:33) 巴菲特回答:可能會變少,但我認為機會始終存在,除非是在最泡沫化的市場中。只要不管理大量資金,總會有機會存在。資金管理行業中存在基本的利益衝突,這一點在大多數行業中都存在。人們現在都在指出投資銀行業的衝突,但資產管理行業中的衝突同樣顯著。資產收集的收入可能遠超過資產管理的收入。然而,如果管理適中的資金,我相信總會有機會超額表現,儘管不是每個人都能做到這一點。

(01:06) 巴菲特繼續:許多年前可能更容易,因為那時候競爭者少,信息也不像現在這麼透明,但人們仍然會犯同樣的錯誤。我舉個例子,查理有一家公司叫《每日新聞》公司,這家公司手頭有大量現金。幾年前,它從來沒有買過股票,但在2009財年突然購買了價值1500萬美元的股票,而這些股票很快升值至4500萬美元。因此,只要耐心等待,直到市場出現極端情況,就可以把握機會。這種機會存在於適量資金管理的情況下。

(02:17) 查理可能會給出更悲觀的看法,但一個建議是,沃倫經常說的一句話:走正道,因為那裡的擁擠度較低。阿倫·辛普森曾說過,選擇在華盛頓走高速公路的人很少會遇到塞車問題。回到您的問題最後一部分,無論是在資金管理還是企業經營中,有才華的人總能找到機會。資金管理更容易擴展和進入,因此是我的自然傾向。我不會想要在工廠一步步爬升到領導崗位,直到快退休時才被授予金表。在這兩個領域都有機會。

三個要點總結:

  1. 即使在擁擠的市場中,小額資金管理仍然有機會超額表現:巴菲特認為,只要管理適度規模的資金,機會永遠存在,特別是在等待市場出現極端情況時。
  2. 投資管理中存在基本的利益衝突:資產管理者面臨著資產收集與資產管理之間的衝突,許多收入來自於資產收集而非有效管理。
  3. 選擇走正道更有優勢:沃倫建議那些進入資金管理領域的人要堅持道德操守,因為走正道的競爭較少,而且長遠來看,只要有才華,無論是在資金管理還是企業經營中都能找到機會。

你好,我是蔡至誠PG,任職於《阿爾發證券投顧》投資事業處,《我畢業五年,用ETF賺到400萬》作者,《提早五年退休:PG 財經個人財務調配術》講師。

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