假定一期基金有1億美元可以用來進行風險投資，怎樣投資效果最好？
在吳君信息論40講中提到利用霍夫曼編碼的原理，意思是通過每一次雙倍砸錢（double down），把最多的錢投入到最容易成功的項目上。
有三個做法：
- 平均地投入到100個新創公司。
- 利用我們的眼光投入到一家最可能的公司中。
- 利用霍夫曼編碼原理投資。
報酬假設
假設如果投資的公司最後能上市，將獲得50倍的回報；
如果上不了市，只是在下一輪融資被收購，將獲得3～5倍的回報。
光看報酬可能很好，就像我們買股票一樣，會覺得只要我撐得過就會賺錢。
但要知道，即使在矽谷地區，獲得投資的公司最終能上市的概率大約是1%，大家不要覺得這個比例低，它已經比世界其他地區，包括美國硅谷以外的地區，高很多了。
至於被收購的概率，在矽谷地區大約是20%。
反過來解釋，風投買的公司有99%的公司無法上市出場。
所以說，不要高估成功的機率，哪怕已經在成功的路上。
即使如此，還有什麼方法投資呢？
方法一
如果使用第一種方法，基本上是拿到一個市場的平均回報，也就是一輪基金下來大約是31%到71%的回報，如果扣除管理費和基金本身拿走的分紅，出資人大約能得到20%～50%左右的回報。
通常一期風險投資基金投資的時間是2～5年（持續的時間可以長達7～10年），這樣年化回報大約是5%～20%之間。
這正是矽谷風險投資的平均水平，有些人會覺得做主動投資很好賺，但是其實沒想像中容易。
不要覺得風險投資一定能掙錢，大部分風險投資基金是賠錢的，而在矽谷賠錢的基金的比例也高達40%。
方法二
覺得平均報酬不夠的人，會採用第二種方法。
第二種方法，是只投一家，如果碰上這家公司上市，有50倍的回報，碰上被收購的有2～5倍的回報，但是絕大多數情況則血本無歸。
吳君認為這其實是賭博，如果所有的基金都玩這樣的賭博，雖然平均回報率和第一種情況相似，但是投資風險高達500%。
根據投資領域普遍採用的夏普比率（《硅谷來信》查看第145—148封信）來衡量，這是極為糟糕的投資方式。
方法三
第三種方法是按照霍夫曼編碼的原理，可以先把錢分成幾部分逐步投入下去，每一次投資的公司呈指數減少，而金額倍增。
具體操作方法如下：
第一輪，選擇100家公司，每家投入25萬美元，這樣用掉2500萬美元。
第二輪，假定有1/3的公司即33家表現較好，每家再投入75萬美元左右，也用掉2500萬美元。
至於剩下了的2/3已經死掉或者不死不活的公司，千萬不要救它們，更不要覺得便宜去抄底。
第三輪，假定1/10的公司，即10家表現較好，每家投入250萬美元，再用掉2500萬美元。
第四輪，假定3%的公司，即3家表現較好，每家投入800萬美元左右，用掉最後的2500萬美元。
這樣通常不會錯失上市的那一家，而且還能投中很多被收購的企業。
由於大部分資金集中到了最後能夠被收購和上市的企業中，佔股份的比例較高，這種投資的回報要遠遠高於前兩種，大家可以估算一下，大約有3～10倍的回報。
總結
方法三過程跟市值加權的指數有點類似，市值越大的公司代表越有價值，就給予越多的分配金額。
同樣的道理應用到生活中，這麼做的好處是，可以把最多的資源投入到擅長的，有興趣的，可能也是成功率最高的事情上。
例如先多方嘗試自己有興趣的事情，再針對效果似乎不錯的項目投入更多資源。
在工作項目上，可以發起多個專案，針對效果好的投注更多資源。
至於為何標題是「不要高估成功的機率，哪怕已經在成功的路上」？
這讓我想到很多人以為只要開始投資，自己就會變有錢。
或是只要買了ETF，就萬事大全一樣，但往往沒有想過自己投資的錢不夠。
我遇到60%~70%的人，投入在ETF上面的錢都不夠他們退休使用，但還是抱著這樣做好像就妥當的心情。
在財務規劃上，On Track，確保自己在軌道上，要憑科學，少憑感覺。
你好，我是蔡至誠PG，任職於《阿爾發證券投顧》投資事業處，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。
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