資產配置文章總數

如何評估投資組合下檔風險?如何評估股市跌幅到底嚴不嚴重?

評估股市下跌最方便的方法是觀看大盤指數,指標可以參考整體股票指數,至於指標除了看報酬以外,在投資組合中我們會特別關注「下檔風險」。

下檔風險,指的是投組下跌的可能性,尤其在大部位配置時,風險控制往往會比報酬來得更重要,比如說新加坡政府的主權財富基金的投資策略其中一項的考量就是「風險控制」。

新加坡政府投資公司,英語名字叫做 Government of Singapore Investment Corporation (簡稱 GIC),是全世界規模最大的主權財富基金 (Sovereign Wealth Fund) 之一。 截至 2018 年 2 月,GIC 管理的基金規模為 3590 億美元左右,世界第八。

GIC 最害怕的並不是回報不夠好,而是短時間內大幅度的回撤,相同的邏輯也能套用到個人投資者。

至於下跌該如何評估,有幾個面向可以參考:

  • 下跌多少?
  • 下跌持續時間?
  • 從下跌到開始上漲,需要多久?
  • 漲回原點需要多久?

具體指標如:

  • 最大跌幅(Max Drawdown)
  • 恢復期間(Recovery Time)
  • 下跌期間(Underwater Period)

以美國來說,可以參考美國整體市場的指數,或是用指數型基金的報酬來取代,Portfolio Visualizer這個網站的資料最早可以回朔到1972年,也就是說,我們能看到1972年以來這48年間股市的變化。

以美國整體股市來說,指數分為兩階段拼湊而成:

  • 第一階段:AQR US MKT Factor Returns 1972-1992 (AQR Data Sets)
  • 第二階段:Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSMX) 1993+

下面這張圖是1972年以來強調美股下跌的圖表,Drawdowns代表下跌的幅度,單以美股2020年的跌幅來看,當我們身處其中會市場表現並不樂觀,但其實2020年並不是最嚴重的。

下表則是整理美國整體股市1972年以來,排名前十名下跌的下跌程度,表格中分別記錄了股市開始下跌、結束的時間,並記錄了下跌多久(跌勢持續時間)、開始恢復時間、低檔盤旋到恢復上漲費時、爬回原點費時。

2020年其實跌幅離1973年、1987%、2000年、2007年,還有一段距離。

排名 開始 結束 跌勢持續時間 開始恢復時間 低檔盤旋到恢復上漲費時 爬回原點費時 下跌程度
1 2007年11月 2009年2月 1年4個月 2012年3月 3年1個月 4年5個月 -50.89%
2 1973年1月 1974年9月 1年9個月 1976年12月 2年3個月 4年 -45.86%
3 2000年9月 2002年9月 2年1個月 2006年4月 3年7個月 5年8個月 -44.11%
4 1987年9月 1987年11月 3個月 1989年5月 1年6個月 1年9個月 -29.34%
5 2020年1月 2020年3月 3個月 -20.89%
6 1980年12月 1982年7月 1年8個月 1982年10月 3個月 1年11個月 -17.85%
7 1998年7月 1998年8月 2個月 1998年11月 3個月 5個月 -17.57%
8 1990年6月 1990年10月 5個月 1991年2月 4個月 9個月 -16.20%
9 2018年10月 2018年12月 3個月 2019年4月 4個月 7個月 -14.28%
10 1980年3月 1980年3月 1個月 1980年6月 3個月 4個月 -11.98%

如何控制下檔風險?

如何控制下檔風險?資產配置是相當好用的方式之一。

以上述的美國股市為例,只要加入少比例的低風險資產,就能產生效果。

我選擇把美國十年期公債(10-year Treasury,)加入,具體標的為FRED Interest Rate Data (10-year maturity),並設定股債比90%:10%的投資組合,產生的效果如下:

  • 下跌程度降低
  • 恢復時間提早
  • 低檔盤旋時間減少
  • 加速爬回原點

詳細數據如下表:

排名 開始 結束 跌勢持續時間 開始恢復時間 低檔盤旋到恢復上漲費時 爬回原點費時 下跌程度
1 2007年11月 2009年2月 1年4個月 2011年2月 2年 3年4個月 -45.13%
2 1973年1月 1974年9月 1年9個月 1976年6月 1年9個月 3年6個月 -41.74%
3 2000年9月 2002年9月 2年1個月 2006年1月 3年4個月 5年5個月 -38.19%
4 1987年9月 1987年11月 3個月 1989年4月 1年5個月 1年8個月 -27.08%
5 2020年1月 2020年3月 3個月 -17.98%
6 1998年7月 1998年8月 2個月 1998年11月 3個月 5個月 -15.59%
7 2011年5月 2011年9月 5個月 2012年2月 5個月 10個月 -14.77%
8 1980年12月 1982年7月 1年8個月 1982年10月 3個月 1年11個月 -14.65%
9 1990年6月 1990年10月 5個月 1991年2月 4個月 9個月 -14.31%
10 2018年10月 2018年12月 3個月 2019年4月 4個月 7個月 -12.66%

至於投資組合表現,則是稍微犧牲報酬率,由10.12%降至10.03%,但是在下檔風險的控制上獲得許多優點。

投資組合 期初價值 期末價值 年化報酬 標準差 年度最佳報酬 年度最差報酬 最大下跌 夏普指標Sharpe Ratio 索丁諾比率Sortino Ratio
100%美國整體股市 $10,000 $1,053,935 10.12% 15.59% 37.82% -37.04% -50.89% 0.4 0.58
90%:10%投組 $10,000 $1,015,291 10.03% 14.04% 34.76% -31.28% -45.13% 0.42 0.61

我的出版著作:《我畢業五年,用ETF賺到400萬

預約顧問服務:《開啟資產倍增之路

標籤

PG財經筆記

本名蔡至誠,中央警察大學畢業,曾任桃園市刑事警察大隊偵查員、蘆竹分局外社派出所所長,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書。委託資產管理/投資建議/邀稿/轉載/演講,請聯繫:pgfinnote@gmail.com 或來電02-2502-8622(分機23)

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

Back to top button
Close