存續期間（Duration）是什麼？

如何判斷債券受利率變動的影響？

定義

存續期間（duration），或稱為久期，存續期間是投資人持有債券的平均到期年限，我們可以將存續期間理解成平均要等多久才能拿回本金和利息。

用途

存續期間（duration）也是衡量債券價格相對於利率變動敏感度的指標（bond’s price sensitivity to changes in yields），意指債券殖利率每變動1個百分點，估計債券價格相應的變化。

種類

1. 收益率久期（Yield duration）：衡量債券價格相當於其自身收益率（own yield-to-maturity）變化的敏感程度，這些債券未來的現金流相對是比較確定的（cash flows are certain）
2. 收益曲線久期（curve duration）：衡量債券價格相對於基準殖利率曲線（benchmark yield curve） 變化的敏感程度，這些債券未來現金流的確定性相對較差（less certain underlying cash flows）

比較

存續期間與債券的年期（Maturity）是不同的概念

存續期間家族相關概念

存續期間（Duration）中分為以Yield-based以及Curve-based兩大類去衡量利率風險（interest Rate Risk）。

Yield-Based

1. MacDur麥考列久期（Macaulay duration）
   1. Duration Gap久期缺口
2. ModDur修正久期（modified duration）
   1. ModDur&MacDur
   2. Money Duration美元久期
      1. PVBP基點價值（Price Value of Basis Point）
3. 凸度convexity

基於收益曲線的存續期間（Curve-Based Duration）

這一類存續期間考慮到不同到期日的利率可能不會同步變動，而是曲線形變動。也就是說，不是所有利率都一起上升或下降，有的短期利率變多，有的長期利率變少。這類存續期間適合含權債券（如有提前贖回或延後償還選項的債券），因為這些債券的現金流可能不確定。

1. 有效存續期間（Effective Duration，EffDur）
   用來衡量那些帶有選擇權的債券。由於這些債券的現金流可能會因選擇權的使用而改變，因此它不是用單一的利率變動來計算，而是依賴整體利率曲線的變動來估算價格波動。這適用於那些可能提前還款或延後還款的債券。
2. 關鍵利率存續期間（Key Rate Duration，或稱部分存續期間 Partial Duration）
   當收益曲線發生“非平行”變動時使用。這個工具考慮的是各個不同到期日的利率變動，這樣你可以知道短期利率變動和長期利率變動對債券價格的不同影響。這對於預測特定期限的利率變化對價格的影響特別有用。

假設你投資了一個10年期的債券，現在市場上的利率突然上升。

根據修正存續期間（Modified Duration），你可以預測債券價格大概會下跌5%。而如果這是一個含有提前償還選項的債券，你就需要使用「有效存續期間（Effective Duration）」來估算價格變化，因為提前償還選項可能會改變你實際能收到的現金流。

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你好，我是蔡至誠PG，任職於《阿爾發證券投顧》法人金融處，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。