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1928年到2017年股票與債券的歷史報酬

Aswath Damodaran從Federal Reserve Database取得1928年到2017年90年間的數據,比較標普五百指數、短期國庫券以及美國十年期公債的歷史報酬,來思考股票以及債券在投資中的定位。

股市與債市的歷史表現

這90年的數據就像一部美國經濟史,來看這段時間的股市,有66個年頭股市是上漲的,24個年頭股市是下跌的,歷史正報酬比率為73%,最壞的年頭是1929年到1932年,股市連續下跌四年,股市跌到只剩原來三分之一,次之為1939年至1941年以及2000年到2002年,股市連續下跌三年。

有74個年頭美國十年期公債是上漲的,16個年頭中長期債券是下跌的,歷史正報酬比率為82%。

計算90年間的股債幾何平均報酬(The geometric average rate of return),幾何平均報酬率使用了複利的思想,考慮了資金的時間價值,這個指標優於算術平均報酬率,因為它引入了複利的概念,即通過對時間進行加權來衡量最初投資的複合報酬。

幾何平均報酬是將各個單個期間的報酬率相乘,然後開N次方;算數平均比較簡單,只要將各期的報酬率相加後再除以期數就可以了。

算術平均報酬 標普五百短期國庫券美國十年期公債
1928-201711.53%3.44%5.15%
1968-201711.41%4.82%7.17%
2000-20176.94%1.66%5.56%
2008-201710.27%0.42%4.29%
幾何平均報酬 標普五百 短期國庫券 美國十年期公債
1928-20179.65%3.39%4.88%
1968-201710.05%4.77%6.76%
2000-20176.26%1.40%4.61%
2008-20178.42%0.41%3.86%

從各個時期的幾何平均報酬來看,股市的長期表現最佳,但短期表現最差的也是股市。短期國庫券沒有虧損的歷史,是獲利的保證,但報酬也最低,與致富無緣。

十年期公債獲利可能性達八成,長期的年化報酬報酬率略輸股市3%到4%,但相對穩定,最大跌幅才11%;

股市是長期投資的最佳選擇,但必須挺過那些一小段最黑暗的歲月。

參考資料

Annual Returns on Stock, T.Bonds and T.Bills: 1928 – Current

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PG財經筆記

大學時買過郵政六期儲蓄險,畢業後開始投資股票。在閱讀伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的著作《漫步華爾街》後,如獲至寶,最終選擇以被動投資、指數化投資、資產配置為自身的投資核心宗旨。 | 2016年開始經營部落格,記錄投資心得,擅長以深入簡出的筆調及理性思維,來探討關於理財的大小事。文章被廣發並轉載於《中國信託證券》、《經濟日報》、「商周財富網」、「風傳媒」、《Smart智富月刊》等媒體。現正準備CFP國際認證高級理財規劃顧問(Certified Financial Planner)考試。 | 理財諮詢、演講邀約,請寄信pgfinnote@gmail.com 或加LINE

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