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長期投資勝率高,投資股票收益表現最好

投資股票的報酬率

你看,這是多麼豐厚的報酬,經過121年,資產最多可以成長2萬7千倍,最少則是140倍。

這些歷史資料為我們提供有用的觀點,作為預期未來的參考,但是,當我們在看歷史資料時,給予的尊重不可太多,也不可太少,也要避免以金融市場過去的報酬率當作唯一的參考。

股票的歷史報酬率

當時間拉得越久,股票的勝率就越高,綜觀一整個世紀,股票都提供了優越的報酬率,這也是為什麼在我們的投資計畫中,股票應該占配置的主要部分。

但是股票的表現好壞差異很大,在最好的十年提供平均年化18%的報酬;在最差的其間每年則只有2.5%。

美國公債的歷史報酬率

相對於股票的8.8%,公債提供了4.6%的年度報酬,但唯有將得到的利息再投資,才能得到等於票面利率的年度總報酬率,因此投資債券的配息能再投資便要再投資,過早的提領行為都會降低複利的效用。

債券的報酬也受到利率變化影響,在最好的期間內提供了15.6%的報酬,但在最差的期間內只提供了2.8%的報酬。

現金的總報酬

以90天期美國國庫券為基準,長期年度總報酬為3.7%。

金融資產的平均數

必須慎用回歸平均數的概念,金融資產會回歸哪個平均數?

股票:通常回歸歷史性長期平均報酬,因為長期報酬由股利率、股利成長率而定。

債券:回歸購買時的利率。

現金:由於時常重新定義,自成一格。

我們要做的是在最長的時間內,靠著賺取最高的報酬率,使你的資本盡量擴大。

投資股票的風險

帳面總報酬會波動起伏

總報酬包含的價差以及股息的所提供的報酬,而投資股票最常見的是總報酬波動的風險,因為股票的價值會隨時間起伏。

1926年-1992年間,持有年數不同的起伏程度約為:

  • 1年:+50% ~ -40%
  • 5年:+20% ~ -10%
  • 10年:+20% ~ -5%
  • 15年:+20% ~ 0%
  • 20年:+20% ~ 3%
  • 25年:+20% ~ 5%

不過別擔心,只要妥適安排時間架構,就能將波動起伏轉化為安全的投資計劃,隨著持有時間拉長,普通股的波動性會下降、總報酬差距會減少、負報酬可能性會下降。

另外,使用定期定額的投資策略能讓你在最好的十年裡只落後一次投入0.2%,但在最差的十年,一次投入會讓你落後定期定額7.9%。

因此採用定期定額的方式,不論市場好壞都持續投入新的資金,總報酬風險會變得微不足道。

本金可能會減損、歸零

本金風險單獨考慮時變化很大,在最差的情況下,1929年高點投入1萬元,1932年只剩1,400元,要持續虧損25年,直到1954年本金才恢復原有價值。

因為投資只反映資本報酬率,如果收益不再投資,本金風險會更大,且資產創造收益的能力會下降,相比於把收益再投資,所受到的複利效益更低。

如果把當期收益花掉,會成為我們最嚴重的風險,股息能再投資便再投資。

股利不是永遠穩定

在1930年代初期,股利急遽下降,而在1941-1943年間,下降較為緩和。

整體而言,自1926年起,股利以每年4.5%的速度增加,遠超過3.1%的通貨膨脹率。

如果只投資普通股,我們必須承受衰退或蕭條期間,股利會下降的風險,而股利收益的風險,在於以太高的價格購買股利,而非股利下降。

單純用什麼價格來界定購買股利,很容易出錯,因為這不但必須考慮股價的歷史平均水準,也必須考慮其他投資方式當時的價位,例如股利率3.5%對比7%的政府公債殖利率;股利率4.5%對比6%的政府公債殖利率,兩種情況不大相同,當公債殖利率跟股利率相近時,常理來講,似乎就沒有必要為了。

神奇的共識

財務學教授研究各種投資策略都有不同的意見,但對於以下以點卻有高度共識,就經濟史的統計數據來說:

  1. 分散投資的確會降低風險,卻無法消彌風險。
  2. 對於身家不到百萬美元的人來說,分散投資的是合乎成本效益的明智策略。
  3. 股票投資組合要多元化,最有效的方法是利用低費用的指數型基金。

約翰‧柏格 ( John Bogle ) 在《柏格談共同基金》談到,投資人若是能在特定的時期搭配特定的資產,並利用不同種類的商品做出聰明的選擇,便可以使自己成為更明智、更成功的共同基金投資人。

投資常識

投資世界中兩件不可能的任務:

  1. 毫無風險賺取財富。
  2. 選擇下一個「第一名」的股票型基金。

如果想建立長期投資計畫的理架構,就必須考量:你的投資態度,保守或是愛冒險?你目前所處的人生階段,賺錢中、累積資產或是準備退休?以及考量證券市場長期的行為。

一定有些主動型投資人靠著擁有個別股票,獲得可觀的成果,但其他人一定會虧掉大部分資金。

除了最傑出的投資人,想靠選擇少數個股,建立終身的投資計畫,都是白費工夫。想依靠個股賺到超高報酬的機會很小,但風險很高。

認真的投資計畫應該著重在多元的投資計劃,要達到這種程度的多元化,共同基金幾乎是最有效的方法,雖然共同基金是理想工具,可以大幅降低持有特定股、債的風險,但市場風險仍然存在。

風險與報酬通常被視為資產配置的核心要素,但柏格增加第三個重要因素 ─ 成本,維持最低的投資成本是明智投資人所需要做的事情。

複利是投資報酬的燃料

從長期的觀點來看,時間結合報酬率,威力無窮,明智投資人會考量、了解股票、債券、現金這三大具流動性的金融證券,並好好的運用。

市場短期看似神秘,但長期來看,投資的基本面仍然決定金融資產的報酬率。

小結

長期來說,投資股票收益表現最好,但在有些時期,債券以及現金表現更佳,採取分散投資,做好資產配置,就能取得兩者的優缺點。

適當的配置不同的資產,能夠抵抗通貨膨脹的風險。

考量本金風險,即使配息、殖利率多麼高,如果把收益花掉,沒有再投資,會大幅降低報酬。

所以高配息與賺取資本利得的迷思有了解答,領了再多股息也要再投入,因為投資要看總報酬,不管是何種投資,股票與債券,領到的股息、利息都是要再投資報酬表現才最好。

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PG財經筆記

大學時買過郵政六期儲蓄險,畢業後開始投資股票。在閱讀伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的著作《漫步華爾街》後,如獲至寶,最終選擇以被動投資、指數化投資、資產配置為自身的投資核心宗旨。 | 2016年開始經營部落格,記錄投資心得,擅長以深入簡出的筆調及理性思維,來探討關於理財的大小事。文章被廣發並轉載於《中國信託證券》、《經濟日報》、「商周財富網」、「風傳媒」、《Smart智富月刊》等媒體。現正準備CFP國際認證高級理財規劃顧問(Certified Financial Planner)考試。 | 理財諮詢、演講邀約,請寄信pgfinnote@gmail.com 或加LINE

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