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每次崩盤後,你學到什麼?|談《瘋狂、恐慌與崩盤》

金融危機後如何因應?

瘋狂、恐慌與崩盤》這本書剖析從古至今的每一場重要的金融危機,總結了歷次危機中人們得到的教訓,我替這本書寫下別冊,提供讀者未來因應市場的對策之一。

疫情、熔斷出乎意料嗎?我也一樣。

我完全沒想到股市會在我離開公職後沒多久開始大幅下跌。

我知道投資的過程中股市早晚會下跌,但我沒想到是在離開公職後的一個月內。

世界就是如此的有趣,難道我就是神奇的反指標嗎?

現階段的因應策略很簡單,我繼續維持被我戲稱為「掛機投資」的被動式投資策略,買進並持有資產(Buy and Hold)。

這種投資方式很像玩遊戲時的一種方式─「掛機」、「放置型手遊」,什麼都沒做就會升等,只要一直儲值錢進來,放久了就可能增值。

根據Morningstar的資料,從2020年2月16日波段高點至2020年3月23波段低點,美國標普五百總報酬指數下跌33.66%,而我的全球股債投資組合也下跌27.8%,將幾年來的獲利還了回去,資產減損百萬多。

資料來源:Morningstar
投資名稱期初值期末值累積報酬率
全球股債10,000.007,220.30-27.80%
S&P 500 TR USD10,000.006,634.25-33.66%

不過,起初看似乎不幸,但其實幸福來的太快,這反而是我能夠用「更優惠的價格」累積資產。

根據JP Morgan的資料,截至2020年第一季,美國標普五百指數因為2020年的下跌,本益比下跌至2007年的水準,殖利率上升至2.4%,席勒本益比(Shiller CAPE)略低於25年來的平均。目前的股市至少會比2月19日的股市來得更便宜,預期報酬更高。

資料來源:JP Morgan
資料來源:JP Morgan

我在擔任警察時收入很穩定,薪水每個月月初入帳,加班費月中入帳,不論市場狀況如何,我都有很安定的現金流能夠儲蓄並投資,因此從2015年開始,我一邊投資,一邊期盼著股市能早點下跌,但偏偏股市如諺語所說:

「攀越憂慮之牆」(climb a wall of worry),股市總在擔憂中逐漸上漲。

為什麼我會期待股市下跌呢?因為我希望能用更低的成本買進資產,進而買進更多的資產。

投資時,我總告訴自己:長線投資、放眼未來,因此我喜歡看買進幾股ETF,而不是能購買在多低的價格,別過分糾結眼前短期的波動。

起初購買ETF時,我總是覺得自己「不夠幸運」,買進就跌、要買就漲。

當時看市場,總覺得股市持續創新高,恨不得自己早生幾年,能夠從2008年、2009年開始投資,完整地參與這波大多頭,搭配公職的職業特性,穩定的現金流搭配穩健的投資,在金融海嘯時定期定額肯定超穩健,飛速累積好幾桶金。

當然,這只是幻想罷了。

如同我很難中樂透突然有一大筆本金一樣,我畢業時並沒有遇到金融海嘯,我也沒有一大筆的金額能夠買進,我只能告訴自己安心工作,盡量把每個月的薪水存下來,能在畢業前幾年開始被動投資大盤指數、畢業能有個好工作、家人身體健康,已被幸運之神寵愛。

根據Morningstar的資料,富時全球全市場總報酬指數(FTSE Global All Cap TR USD)資料,全球股市截至2020年4月10日,總共下跌-17.22%,至於未來如何?我不知道。

資料來源:Morningstar

「掛機」修練之旅

我是在2016年中進入神奇的投資世界,開始我的「掛機」修練之旅。

在任務一開始,我選擇「全球股市ETF」作為我的小夥伴,2016年全年度的指數報酬為8.98%,光是第三季的報酬5.56%,貢獻全年度報酬61%。

簡單來講,如果2016年錯過第三季,就錯過了六成左右的利潤,所幸我的策略是買進持有,我沒有依據什麼神奇的指標進出市場,我也沒有投資「聖杯」找出優質標的,我只做全球分散,有閒錢就持續買進,繼續掛機,所以有賺到。

在買進隔年2017年,全球股市指數上漲24.28%,我早已投入的資金也沒有錯過這顆甜美的果實。

2018年股市下跌,我就想「會不會繼續跌呢?」,我心中暗自期待─或許大家所謂的「風暴」要來臨了。此時市場上有許多「末日使者」歌頌著「現金為王」、「降低持股」、「波段調節」、「布局反向ETF」等等言論,不過我看著投組穩健運行,其實也沒什麼,就繼續持有著資產,埋頭工作,這一年股市總共下跌9.62%。

結果在2019年,又一顆甜美果實砸到我頭上,股市又上漲27.09%,歌頌「現金為王」的吟遊詩人變少了,身邊的人突然許多人談論著股票,該選什麼?該「存」哪支?市場一片樂觀。

2019年12月武漢肺炎疫情開始,2020年1月11 日總統大選,到了2020年農曆過年,股市也持續創新高,世界歌舞昇平,此時我正準備離開公職,請假後很輕鬆地在家待業準備下一份工作。

就在2月中新公司正式報到時,疫情開始增溫,人們的擔憂逐漸上升,股市波動越來越劇烈,我的投組「報價」開始下跌。

2020年3月份是美國股票史上震盪幅度最大的一個月份,平均每日的震盪幅度絕對值高達5.33%,這個幅度比1929年經濟大蕭條,1990年網路科技泡沫,2008年金融海嘯時都還大。

根據理柏(Lipper)蒐集全球資訊市場恐慌程度的資料,我發現人們的快樂程度總跟股市報價有關聯,市場上漲時投資人欣喜若狂,市場下跌時卻哀號遍野,JP Morgan的圖也顯示了這樣的情況。

資料來源:JP Morgan

在2020年3月中旬,市場極度恐慌,美國股市觸發四次熔斷,聯準會推出救市方案,再次推出寬鬆政策。

股市急速下跌,恐慌指數在此時創下新高。

故事到了這邊,部分人什麼都不做;有部分人什麼都不知道;

有人覺得虧損太痛了,想脫離這種痛苦,忍不住「停損」,中斷他的遊戲,把下跌的部位賣出,或是覺得最近情況不明朗,想先出場等之後明朗後再進場,這種希望在此時找到資金避風港,通常都是出清變換現金,而這往往是最壞的決定。

研究機構DALBAR也發現:

只要當市場下跌,散戶投資人就會不斷地想撤出市場,這樣的投資決策平均讓他們付出高達3.5%的代價。

現金不該是一項主要的長期投資策略,它所扮演的腳色應該是你的急用金,用來解決緊急的資金需求,或是支付即將一兩年要用到的生活費。

那市場下跌時我做了什麼?

我持續工作,薪水還是很穩定,手邊部位也不用賣,我在3月17日、18日持續買進股市資產,原因就是因為股市打了七折,比之前買的便宜許多,有產業受創、也有產業受惠,至於未來─我不知道。

金融就是一部時光機你買進什麼,就預購了什麼未來;偶爾這個時光機會載你到年前,沒過多久又會載你回到現在。

我相信人類的文明進步超乎想像,電動車、曲面螢幕、摺疊螢幕、低成本火箭,即使疫情短期沒有緩和跡象,但各行各業都堅守崗位,我相信一切都會過去的。

開始你的遊戲進度,找出你的發展方向

前半部介紹我如何玩這場人生遊戲,我會努力工作刷裝備,投資方面則是採用被動式策略─「自動掛機」。

以下針對不同進度的朋友提供一些方向:

  1. 如果還沒投資,先開始遊戲
  2. 如果你已經開始遊戲,維持計劃
  3. 如果你沒有投資計劃,要開始想投資計畫

資源有限,時光不再來,好好去想你該怎麼分配你的金錢與時間,這樣多年後這場遊戲才會讓你回味。

其實,對大多數投資人來說,在股市下跌時,不採取任何行動可能是最好的方案

即使不會因為下跌而心痛,但因為大家都在做什麼,難免跟著也會想要在市場大幅震盪的情形下「做出什麼」(do something),覺得有做至少比沒做好。

盲目跟風,這正是你該避免的行為。

來看看美國散戶在做什麼?

Vanguard在《U.S. household trading:Coronavirus market volatility》這份報告發現,儘管他們的客戶在2020年交易活動有所增加,但90%的個人投資者卻「堅持下來」,並未因市場下跌而交易。

特別是在3月9日以後2月19日至3月20日間,散戶投資人交易情形比以往還高,只有8%的客戶做出交易,但這其中一半的人只做了一次。

90%以上的散戶投資人堅持不懈,並沒有在市場下跌就交易資金並沒有明顯賣出股債資產變換現金,而且大多數還是「買進並持有」他們的股票資產。

歷史一再重演,市場每次發生的現象都不一樣,重點是我們的經歷成為歷史後,能否變成經驗?

投資前,你要找出你的核心信念。規劃投資時,要想清楚你的投資目標是什麼?

對於散戶投資人來說,投資不僅僅是為了賺錢,而是達成你的財務目標。

買房?退休?結婚?累積財富?這個過程,就是目標導向的投資(Goal-based investing ,GBI),當你想清楚後,任何策略才有意義,否則你會被許多迷幻之音所迷惑。

關於投資策略,不在機構法人的業餘散戶,我始終建議採取被動式的投資,買進持有低成本、廣泛分散大盤的基金,搭配資產配置的觀念。

你可以選擇適合的券商開戶,馬上開始你的策略;你可以找到適合的顧問,馬上開始你的規劃;無論你是哪種人,都能夠找出適合自己的方法,然後馬上開始。

你的工具可以是ETF,也可以是指數型基金,ETF你可以自己下單,自己當自己的顧問,只要你維持計劃,定時進場即可,不用依據某些指標進出場,相反的,要持續在場內;

如果你無法堅持,那麼採取自動化的機器人理財會是你的好幫手,但注意,機器人理財並不是程式交易,並沒有神奇聖杯幫你找出進出場時機,機器人理財只是把傳統只對富人的財富管理流程線上化,你要避開是主動策略的行銷包裝或是高成本基金的再銷售手法。

如果你能買到全球分散的指數型基金,恭喜你,堅持你的投資計劃並定期定額投資。

方法工具沒有好壞,重點在於你要堅持。

最後,我總結幾點方向給你參考:

  1. 我們一生中的大部分投資回報將取決於極短時間內做出的決定,因此做決定不用多、不用急。
  2. 繼續做眼前的工作,提升自己存錢的能力。
  3. 待在市場中的時間,最終將會勝過加入市場時機。越早開始,生活就會越好!
  4. 在波動中以定期投資的方式進行的話,會沒事的!不要驚慌,要有耐心。
  5. 按照既定航線飛行,等待風暴過去。
  6. 在投資方面,知道有兩個不變的事實對我很有幫助:1)我無法預測未來; 2)其他人也不能。
  7. 永遠記住,市場會回來的。在投資方面的勝利,是緩慢、穩定且無聊!
  8. 遠離噪音,深呼吸並專注於你的長期目標!

(本文為樂金文化出版的《瘋狂、恐慌與崩盤》實體別冊內容)

來源
U.S. household trading:Coronavirus market volatility
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PG財經筆記

本名蔡至誠,中央警察大學畢業,曾任桃園市刑事警察大隊偵查員、蘆竹分局外社派出所所長,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書,聯絡我,請寄信pgfinnote@gmail.com ,需要證券投資顧問,請填寫預約表單

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