市值加權指數是什麼?

市值加權指數是最簡單、最適合指數投資人的追蹤指數之一。

市值加權的投資組合就是市場。持有市場,就能得到全部的報酬。

指數編製

ETF追蹤的指數源自於指數編製公司,每家指數編製公司對其所編製之指數會分類成若干個 類別,而類別名稱和分類方式會因指數編製公司不同而異。

大致上有9種類別:

  1. 市值加權股票指數系列 (Market Cap Indexes),也是VT追蹤指數的編制方式。
  2. 因子指數系列 (Factor Indexes)
  3. 策略指數 (Strategy Indexes)
  4. 主題式指數 (Thematic Indexes)
  5. 環境、社會與公司治理指 數(ESG Indexes)
  6. 不動產指數 (Real Estate Indexes)
  7. 客製化指數 (Custom Indexes)
  8. 固定收益指數 (Fixed Income Indexes)
  9. 貨幣指數 (Currency Indexes)

認識市值加權(Market-capitalization weighted)

VT所追蹤的指數是種「市值加權指數」。

「市值加權指數」是按「成份股市值加權」計算得出的股價指數,成份股在這種指數中的權重,取決於市值規模,市值愈大的公司,股價波動對指數的影響愈明顯。

市值加權可用以衡量全球或各地區股市的表現,以目標市場全集合或部份集合的標的資產的市值作為權重。

指數編製公司則負責編製相關的市值加權股價指數,為投資者提供一套完整的投資組合管理和基準工具。

市值的意義

「市值」是上市公司一項重要財務指標,反映投用多少錢來買下所有股權,是一個衡量股價相對高低相當好的指標。

如果投資人願意以很高的市盈率買,說明看好公司的未來,看重的是公司業績的成長性。

計算市值,就把「股價×總股本」,再把每個市場的各個市值加總,相除算比例。

市值越高,因為占比就高,對指數的影響力越大。

換個角度想,市值加權似乎很不民主,因為大咖對指數影響大於小咖,市值微小的公司猶如邊緣人。

持有市值加權的投資工具,容易導致我們持有較多高價、或最被高估的股票。

市場加權指數往往會減輕規模較小的公司,減低它們對整體指數的貢獻。

選擇追蹤市值加權指數(Capitalization-weighted Index)的基金是具有正面意義的,由於基金只能買賣指數成份股,基金周轉率通常很低,不會有頻繁轉換持股,可以降低基金的成本。

約翰‧柏格(John Bogle)投資黃金三角理論支柱其一,就是「成本(Cost)」,做生意,要會Cost Down,投資理財中,成本亦是投資人相對可以控制的面向,省下來多少,就是可以多投資多少。

市值加權指數仍是最好的投資組合

市值加權的投資組合就是市場。

如果你相信某部分的證券會帶來優異的報酬,那你就得指望有一些「愚蠢」的投資人持有的投資組合會拿到較差的報酬。

一些Smart Beta策略的倡導者認為有些人是愚蠢的投資人,他們宣稱傳統的市值加權指數基金就是愚蠢的投資人,因為他們持有廣泛的指數,所以會持有過於高估的成長股。

但這種推論是錯的。

指數基金的持有者只會、也只要獲得市場的平均報酬。

依據伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的觀點,如果Smart Beta基金可以創造平均報酬,那付出代價的不會是傳統指數基金的投資人,必定是沒有持有整個市場投資組合的主動式基金經理人。

市值加權指數不會是想要打敗指數的人最愛的工具,即使市場沒有效率,不用市場市值加權來選股投資也是個零和遊戲,市場上所有股票都會在某個人手上,如果某個投資人持有的投資組合績效表現比市場好,就表示有其他投資人的績效表現比較差。

使用主動式管理或Smart Beta策略的投資人因為付出的成本較高,對他們而言必定是一個負和遊戲。

這些高成本的投資組合的表現會比以接近零成本買進的市值加權指數基金表現還糟,對於絕大多數的散戶,低成本、買指數,是最好的投資方式。