投資組合與資本資產定價模式

隨機漫步理論是什麼?隨機漫步理論的起源與發展脈絡

隨機漫步理論是什麼?

隨機漫步理論,英文是Random Walk Theory,這個理論認為股價的波動就像是在廣場上行走的人一樣, 路線是隨機、沒有規律的。

支持這個理論的人認為,股票市場上有成千上萬的精明人士,他們分別站在買方以及賣方,由於雙方都很精明,獲取同等的情報,雙方都懂得分析。

也因此,只有在買賣雙方都認為價格合理時,他們才會進行動作,交易才會完成。

有人將隨機漫步理論稱為技術分析派的頭號敵人,因為隨機漫步理論認為沒有任何一方能夠戰勝股市,股價早已反映一切,而且股價不會有系統地變動。


隨機漫步理論的起源與發展脈絡

隨機漫步理論最早出現在1863年,法國的一名股票掮客朱利·荷紐(Jules Regnault)出版的書中。

1900年,法國數學家路易·巴舍利耶(Louis Bachelier)在他的博士論文《投機理論》(the Theory of Speculation)中也討論了類似觀念。

1953年,莫里斯·肯德爾(Maurice Kendall)在他的論文《經濟的時間序列分析,第一部:價格》(The Analytics of Economic Time Series, Part 1: Prices)中,提出股票市場價格的變動是隨機的主張。

1964年,史隆管理學院的保羅·庫特納(Paul Cootner)出版了《股票市場的隨機性質》(The Random Character of Stock Market Prices)。

1965年,尤金·法馬發表了《股票市場價格的隨機漫步》(Random Walks In Stock Market Prices),正式形成這個假說。

1973年,在普林斯頓大學波頓·麥基爾(Burton Malkiel)教授出版《漫步華爾街》一書之後,這個假說開始為人所熟知。


隨機漫步理論的反對見解

不少學者提出相反見解,例如美籍華裔經濟學教授羅聞全( Andrew Wen-Chuan Lo )和賓州大學的麥金利教授( A. Craig MacKinlay ),就寫了一本《 A Non-Random Walk Down Wall Street 》來反駁此套理論。


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