研究報告

增加持股數量降低風險的程度:《Risk Reduction and Portfolio Size:An Analytical》

要控制單一公司的風險很簡單,只要做到分散就好,這是有根據的。

一直以來經濟學家都對持股數量以及投資組合風險之間的關係感到興趣,EJ Elton 和 MJ Gruber 於 1977 年 10 月在 Journal of Business 上發表的一篇文章《Risk Reduction and Portfolio Size:An Analytical》。

如果投資組合由來自多個不同行業的 20 多隻股票組成,則大多數單一公司風險(非系統性風險)都會被消除。

如果能擁有 200+隻以上的股票(或單一的、基礎廣泛的美國股票指數基金),可以消除掉60% 的股票風險。

持有幾檔股票衡量風險的變異數Variance風險降低的程度Risk Reduced
146.811
226.93424.1%
416.99639.7%
613.68345.9%
812.02749.3%
1011.03351.5%
209.04556.0%
507.85359.0%
1007.45560.1%
2007.25660.6%
5007.13761.0%
10007.09761.1%

從上表可以看到,當持股數量增加到一定的程度之後,後續降低風險的效果就遞減,所以有些人就會認為再繼續增加持股並無太多意義,另一個原因是會增加交易成本。

考量這份研究在1977年發表,當時的資產管理技術要管理多檔持股難易度不可考,但再往前的研究肯定會困難許多多,而在2022年,要管理這些數量的持股並不會太困難,這應該也算金融技術發展所帶來的些許進步與改變。


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感謝閱讀這篇文章,PG在28歲離開警察職務,現任金融業證券投資顧問,著有「我畢業五年,用ETF賺到400萬」一書,專長為投資管理、退休規劃、財務規劃。

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