評估基金周轉率(Turnover Rate)

什麼是周轉率

周轉率是基金的投資組合買賣股票的頻率的表徵,是指基金的證券資產購進量或售出量的較小值與基金凈資產值的比值。

而基金周轉率又細分為「基金買入周轉率」及「基金賣出周轉率」,計算公式如下:

  • 基金買入周轉率=「當年度買入股票總金額」除以「全年平均基金淨資產價值」。
  • 基金賣出周轉率=「當年度賣出股票總金額」扣減「受益憑證淨買回金額」及「基金收益分配金額」後之餘額除以「全年平均基金淨資產價值」。
約翰‧柏格(John Bogle)認為,周轉率的基本定義是:投資組合的投資買進或賣出占基金平均資產百分比較低者。

基金周轉率的重要性

評估基金時,許多人可能只會關注報酬、總開銷費用,而忽略了周轉率的問題。

周轉率反應了基金買進和賣出證券數量的指標,即買賣其持有有價證券的頻率。

每個基金皆有其獨特投資風格、也有其投資策略,因此採取不同投資策略的基金其周轉率是不一樣的。

周轉率會受到許多因素影響,例如基金的投資目標、經理人操作的策略、基金的類型等。

周轉率低,通常顯示基金組合傾向長期投資,周轉率高則顯示相反的情形。

如果基金公司注重長期投資,那麼旗下基金的周轉率就會偏低,反之,若是以短期投資為主則其基金的周轉率就高。

周轉率怎麼看?

如果周轉率為100%,則意味著基金持有某一股票或債券的平均時間為一年。
50%的周轉率,則意味著基金持有某一種投票或債券的平均時間為兩年。

周轉率的影響

週轉率對投資績效有兩種影響:

  1. 基金的管理成本
  2. 資本利得的實現

一般來說,周轉率高的基金,交易成本顯然要高於那些周轉率低的基金

當所有條件相同時,基金周轉率越高,基金內部的交易成本就越高,總報酬中實現的資本利得所占的比率越高,這兩種因素都會降低投資人所得到的報酬。

約翰‧柏格(John Bogle)認為,如果在某一年,1億美元的投資組合買進價值1億美元的股票,並賣出1億美元,週轉率應該算成100%,然而,基金實際上一共執行了2億美元的買賣。

規模較小、投資組合周轉率較高的基金,交易成本較高。

規模較大、周轉率較低的基金,交易成本較低。

約翰‧柏格(John Bogle)如何判斷周轉率拖累績效

步驟:

  1. 把基金公開報告中的周轉率乘以2
  2. 把得到的數字乘以估計的交易成本,例如0.6%。
  3. 計算所得到的數字占基金平均資產的百分比。

如果交易成本(傭金加上市場的衝擊)是總金額的0.6%,對基金資產的拖累等於1.2%

約翰‧柏格(John Bogle)採用交易成本占0.6%的數字,對於周轉率75%的一般基金,假設其他條件不變,交易成本每年應該使績效大約減少0.9%。

周轉率75%乘以2,再乘以交易成本0.6%,等於0.9%。

這種方法計算周轉率,在有很大筆的資金流入基金造成額外買進交易、或是有很大筆資金流出造成額外賣出交易時,這個原則會低估基金發生的交易成本。

因此為了公平估算交易成本的影響,最好採用基金前三年中的平均周轉率。

考慮投資組合交易成本的影響,不表示基金經理人可能不會繼續進行汰弱換強的過程。

有時經理人會成功、有時經理人會失敗。

重點是如果基金周轉率過高,甚至只是一般的平均周轉率,交易成本都可能對營運成本有重大影響。

王爾德:

「要實現最高的價值,共同基金受益人必須知道每一樣東西的成本。」

高成本顯然拖累基金的報酬率,你付出越多,收穫越少,這原則在股票市場、債券市場、貨幣基金市場都是用。

2018-12-03T00:45:42+08:00八月 5th, 2017|基金, 文章總數|

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