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Vanguard未來十年全球投資市場展望

本文為先鋒領航Vanguard首席執行長Tim Buckley的筆記。

多年來,無論是最初作為首席投資官還是如今身為首席執行官,我都參與了每年年初的直播。

我深刻感受到投資者對未來的擔憂正在不斷加劇。

在經歷了一段歷史性增長和相對平穩的時期後,市場回到了許多人意料之中的上下波動週期。

標普500指數2018年收盤跌幅超過4%,這是十年來該指數首次出現全年下跌。

讓投資者感覺更糟的是,市場在9月一度創出新高,之後便快速下跌了14%。

進入2019年以來,投資者顯然會因為去年年底的暴跌感到緊張不安。

此外,圍繞英國脫歐、中美貿易戰和美聯儲政策等話題的持續討論,更將增加市場的不確定性。

但截至2月底,標普500指數卻上漲了11%,由此可見,預測市場在短期內的走勢絕非易事。

Vanguard集團的經濟學家指出,未來十年,我們可能會看到比以往更少的回報和更大的波動性。基於此,如果投資者想要獲得投資成功,就必須關注長期目標而非短期市場波動,對資產組合進行再平衡(即便是需要配置表現欠佳的資產類別),以及保持資產類別的廣泛分散、配置多元化。

未來十年市場展望

我們認為,預測短期的市場波動是不準確甚至徒勞的

Vanguard集團的經濟學家認為,對資本市場的預測應謹慎對待。

我們的全球首席經濟學家Joe Davis常說,我們都應該「以應有的謙遜態度對待未來」,這就是他和團隊不對標普500指數在未來六個月內的走勢做出具體預測的原因。

相反,他們根據自己的統計模型和判斷來預計一系列長期結果發生的概率,以去年年底的數據為基礎,結合股票估值仍較高且利率較低的大背景,Joe Davis團隊預測未來十年的平均年回報率如下:

• 美國股票:4%–6%

• 非美國股票:7%–9%

• 全球債券市場:2%–4%

這就意味著,由60%的股票和40%的債券組成的廣泛多元化投資組合的預期回報率將在4%–6%左右

這個看似還不錯的長期收益率還是遠遠低於1990年初以來同類投資組合7.3%的回報率。

無論未來這些市場的回報率是多少,我們都有可能會面臨更大的市場波動。

2017年,沒有一個交易日的漲跌幅超過2%,於是投資者就被市場一片風平浪靜的假象所迷惑。

而縱觀2018年,共有20個交易日出現了超過2%的大幅波動,這讓一些專家擔心這樣的波動幅度可能會成為一種「新常態」。

實際上,這非常接近「正常的常態」,即投資者對長期平均波動水平應有的預期。

投資者應當理解,在正常情況下,任何一年中股市都有可能出現至少20天漲幅或跌幅超過2%的情況,而創造過去十年低波動率的市場環境的極端貨幣政策在短期無法重現。

一分耕耘,一分收穫

未來十年,更高的市場波動性會加劇風險,但更高的風險不一定會帶來成比例的更高回報

我們對未來十年的回報率和波動性的預測請參閱下圖。

數據來源:Vanguard集團

重要提示:Vanguard集團資本市場模型產生的關於各種投資結果可能性的預測和其他信息本質均屬假設,不能反應實際投資結果,也不能保證未來結果。

Vanguard集團資本市場模型的收益分布來自於模型資產類別的1萬項模擬樣本結果,模擬截至日期為2018年9月30日。模型的結果可能隨使用時間等因素而變化。

面對當下的市場狀況,投資者需要「援手」

面對未來一段時間內回報率更低、波動性更大的市場預期,有客戶問:如何規避風險?我的回答是:

規避風險的方式的確存在,即投資者應注重打造一個低成本、多元化、平衡的投資組合來應對現在這樣的市場環境。

然而,瞬息萬變的市場往往會讓投資者對精心制定的計劃產生動搖,轉而採取一些短期衝動性交易。

由於60%股票加40%債券的投資組合預期回報率為4%-6%,投資者可能會嘗試獲得更高的回報。

Vanguard集團的研究表明,

那些為了追求高回報而偏離最佳投資實踐(即關注長期目標而非短期市場波動,對資產組合進行再平衡,以及保持資產配置多元化)的人,最終會損失其投資組合價值的3%。

穩健的策略可以幫助緊張的投資者保持專注,避免追逐短期收益的交易或者做出情緒化的決策,因為這種頻繁操作很可能會使投資組合的回報率減少一半以上。

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PG財經筆記

大學時買過郵政六期儲蓄險,畢業後開始投資股票。在閱讀伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的著作《漫步華爾街》後,如獲至寶,最終選擇以被動投資、指數化投資、資產配置為自身的投資核心宗旨。| 2016年開始經營部落格,記錄投資心得,擅長以深入簡出的筆調及理性思維,來探討關於理財的大小事。文章被廣發並轉載於《中國信託證券》、《經濟日報》、「商周財富網」、「風傳媒」、《Smart智富月刊》等媒體。現正準備CFP國際認證高級理財規劃顧問(Certified Financial Planner)考試。| 理財諮詢、演講邀約,請寄信pgfinnote@gmail.com 或加LINE

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