投資理財統計數據

經濟衰退對股票意味著什麼?

投資時,我們會直覺地認為當經濟衰退發生,未來的投資就不會很好,此時會想撤出市場,賣掉股票,持有現金。

一直以來,我也好奇經濟衰退與股市之間的關係,我找了些資料看看經濟衰退前、中、後股市的表現。


經濟衰退前股市的表現

1953 年以來,美國發生 11 次經濟衰退,平均持續時間為 10.3 個月。

在過去69年中,股市在衰退前一年的表現反而比衰退期間更糟,正報酬比率是45%。

在經濟衰退前一年,股市平均表現是 -3%,前半年是 -2 %。

所以說即將衰退前股市甚至已先行反應,股市反而更像是經濟衰退的領先指標,呼應了經濟學家保羅·薩繆爾森(Paul Samuelson)曾打趣說過的一句話:

股市預測了過去 5 次衰退中的 9 次。

Economist Paul Samuelson famously quipped that the stock market had predicted nine out of the last five economic recessions.

他的意思是,股市往往對經濟前景過於悲觀。


經濟衰退期間股市的表現

下圖是Invesco統計從1957年以來,9次美國全國經濟研究所(National Bureau of Economic Research)定義經濟衰退時股市的表現。

過去9次經濟衰退中,標準普爾 500 指數的平均跌幅為 1.5%,中位跌幅為 3.4%。

從次數來看,有 5 次股市下跌,4次市場是上漲的。

每一次經濟衰退期間,股市並不總是下跌,所以衰退的確會影響股市,但不盡然造成股市下跌。


經濟衰退結束後股市表現

經濟衰退結束後,股市普遍都回歸上漲通道。

  • 經濟衰退結束後3個月,股票市場平均上漲12.9%。
  • 經濟衰退結束後1年,股票市場平均上漲15.3%。
  • 經濟衰退結束後3年,股票市場平均上漲40.1%。
  • 經濟衰退結束後5年,股票市場平均上漲78.3%。

所以即使面臨衰退,後續的市場也是值得期待的。

關於現況,有些人會思考現在接近過去哪什麼年代?希望從過去的事件中借鏡處理的經驗。

現在我聽到也有些人覺得當前的情況與1973 年類似。

1973 年市場面對的是高通膨、聯準會反應遲鈍、國際危機加劇。

股票市場經歷過1973-1975年這種情況後,後續 3 個內也上漲 23 %、1年後上漲 28.3 %、 3 年後上漲 21.6%、5年後上漲 54.8 %。

歷史績效從不能預測未來表現,不過歷史可以告訴我們什麼是合理期望。

投資領域裡沒有必然的事,它就像醫療及許多科學領域,講求機率。

從這個角度來想,如果後市從中短期的 3 個月來看,上漲的動能反而比其他經濟衰退來的強烈。

總結來說,經濟數據是向後看,市場是向前看,股市漲多於跌,隨著走出經濟衰退,股市累積的報酬也越來越多。


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感謝閱讀這篇文章,PG在28歲離開警察職務,現任金融業證券投資顧問,著有「我畢業五年,用ETF賺到400萬」一書,專長為投資管理、退休規劃、財務規劃。

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