過去40年，我們處在低利率與低通膨的環境，當未來邁向高通膨高利率，投資組合會失效嗎？
過去 40 年，有兩個時期可以做代表不同的大環境。
高通膨高利率：1941 – 1981年
低通膨低利率：1981 – 2021年
觀察未來狀況，我們可以參考過去的歷史。
Ritholtz Wealth Management LLC的機構管理總監Ben Carlson整理了這兩個時期的資產表現。
低通膨低利率階段（1981-2021）
1980年以來，利率下降以及低通貨膨脹的狀態，對於金融環境非常有利。
從 1982 年到 2021 年底，持有一個美國股票和債券的比例為 60/40的投資組合，每年重新再平衡，帶來的年回報率為 10.8%。
這很棒，會讓我們賺很多錢，但這是過去四十年的環境。
在未來，我們很可能會遇到的更像是1941-1981年這段期間的情況。
高通膨高利率階段（1941-1981）
以1941-1981年這段時期，通貨膨張是高，起始利率很低，但結束利率高。
股票的上漲會較少，但仍有正報酬；債券不佳，這很像我們當前的狀況；
整體來講，投資組合仍帶來長期的正報酬，多元化投資組合的回報率仍比通貨膨脹率高出 3.3%。
心得
一、調整期待
對未來，我們不太能期待像過去一樣擁有很高的報酬率。
這對於我們的投資期待、財務計畫必須重新評估。
一個勉強成功的計畫，可能在過去通用，在未來很可能變成一個不太成功的計畫。
例如本來一個90分的投資計劃，會變成85分；本來80分的計畫會變成75分。
又例如原本3%提領是安全的，但當收益不如預期，通膨越來越高的情況下，得調整成2%才安全（這也是我們現階段認為安全的比例）。
二、務必投資
雖然我是一個理髮師（投資領域），所以我分享的都是要理髮（要投資）的觀點。
但我還是要說，環境變了不代表就不該投資。
在高通膨時代，如果錢放在銀行，這是比以往更高的風險。
如果在通膨期間不能利用投資創造超額報酬，資產的價值肯定會被通膨吃掉。
三、多元化仍是必須
根據資產類別、區域、股票類型進行多元資產配置仍是必須，這能夠降低投資的風險，這是基於投資的原則，而原則代表不管情況如何，都始終有效。
分散投資的好處是即使我們沒辦法預知未來表現最好的資產，但我們至少也不會因為錯押而成為報酬最差的那一個。
四、投資組合仍然有效
根據過去的狀況，一個分散的投資組合仍然可以帶來可觀的回報，也是很好對抗通貨膨脹的一種方式。
投資始終是在迷霧中前進，或許前方的路還是不明朗，我們可以小心一點、可以減速，但這不代表我們可以永遠停下腳步。
你好，我是蔡至誠PG，《阿爾發證券投顧》教育長，《我畢業五年，用ETF賺到400萬》作者，《提早五年退休：PG 財經個人財務調配術》講師。
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