金融市場

當未來邁向高通膨高利率,投資組合會失效嗎?

過去40年,我們處在低利率與低通膨的環境,當未來邁向高通膨高利率,投資組合會失效嗎?

過去 40 年,有兩個時期可以做代表不同的大環境。

高通膨高利率:1941 – 1981年

低通膨低利率:1981 – 2021年

觀察未來狀況,我們可以參考過去的歷史。

Ritholtz Wealth Management LLC的機構管理總監Ben Carlson整理了這兩個時期的資產表現。

低通膨低利率階段(1981-2021)

1980年以來,利率下降以及低通貨膨脹的狀態,對於金融環境非常有利。

從 1982 年到 2021 年底,持有一個美國股票和債券的比例為 60/40的投資組合,每年重新再平衡,帶來的年回報率為 10.8%。

這很棒,會讓我們賺很多錢,但這是過去四十年的環境。

在未來,我們很可能會遇到的更像是1941-1981年這段期間的情況。

高通膨高利率階段(1941-1981)

以1941-1981年這段時期,通貨膨張是高,起始利率很低,但結束利率高。

股票的上漲會較少,但仍有正報酬;債券不佳,這很像我們當前的狀況;

整體來講,投資組合仍帶來長期的正報酬,多元化投資組合的回報率仍比通貨膨脹率高出 3.3%。

心得

一、調整期待

對未來,我們不太能期待像過去一樣擁有很高的報酬率。

這對於我們的投資期待、財務計畫必須重新評估。

一個勉強成功的計畫,可能在過去通用,在未來很可能變成一個不太成功的計畫。

例如本來一個90分的投資計劃,會變成85分;本來80分的計畫會變成75分。

又例如原本3%提領是安全的,但當收益不如預期,通膨越來越高的情況下,得調整成2%才安全(這也是我們現階段認為安全的比例)。

二、務必投資

雖然我是一個理髮師(投資領域),所以我分享的都是要理髮(要投資)的觀點。

但我還是要說,環境變了不代表就不該投資。

在高通膨時代,如果錢放在銀行,這是比以往更高的風險。

如果在通膨期間不能利用投資創造超額報酬,資產的價值肯定會被通膨吃掉。

三、多元化仍是必須

根據資產類別、區域、股票類型進行多元資產配置仍是必須,這能夠降低投資的風險,這是基於投資的原則,而原則代表不管情況如何,都始終有效。

分散投資的好處是即使我們沒辦法預知未來表現最好的資產,但我們至少也不會因為錯押而成為報酬最差的那一個。

四、投資組合仍然有效

根據過去的狀況,一個分散的投資組合仍然可以帶來可觀的回報,也是很好對抗通貨膨脹的一種方式。

投資始終是在迷霧中前進,或許前方的路還是不明朗,我們可以小心一點、可以減速,但這不代表我們可以永遠停下腳步。


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感謝閱讀這篇文章,PG在28歲離開警察職務,現任金融業證券投資顧問,著有「我畢業五年,用ETF賺到400萬」一書,專長為投資管理、退休規劃、財務規劃。

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