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ETF的折溢價(淨值、實物申購、實物買回、Prem/Discount)

ETF有多種價格,這問題似乎困擾了不少人,不過ETF肯定會有個確實的價值,如果以每天收盤後結算的,這稱為淨值(NAV)。

NAV:淨值

而盤中顯示的則稱為intraday NAV (iNAV)

iNAV:盤中淨值

購買共同基金的投資人主要是依據淨值來下單買賣,但ETF的投資人則不相同,ETF的交易模式與股票相同,都是在股票交易所中交易,因此會產生市價,也就是現在的價格。

ETF折溢價

簡單來講,市價較淨值高,稱為溢價(premium)。

而反過來想,如果市價較淨值低,稱為折價(discount)。

不過就ETF來說,折溢價情形通常不會很誇張,市價與淨值會相當接近。

折溢價成因

如果樂觀看漲ETF的投資人比買賣成分股的投資人更積極買進ETF,便會產生ETF的價格上漲的比成分股更快的情形,因而產生溢價。

相反地,如果看跌ETF的投資人比賣出成本股的投資人更多、更快、更大量,便會產生ETF的價格低於成分股,因而產生折價。

解決折溢價

透過實物申購買回機制(the creation/redemption mechanism)讓市場自我修正,進而消彌消彌折溢價問題。

實物申購

投資人可依據清單內容,將一籃子成分股票及約當現金交付 ETF 發行人而取得ETF,稱之為實物申購。

實物買回

實物買回則是相反之程序,也就是投資人將ETF轉換成實物申購買回清單的一籃子成分股票及約當現金之流程。

透過實物申購買回機制,能使 ETF 在次級市場之交易價格緊貼淨值,讓一般小額投資人能以貼近淨值的價格在次級市場交易,不致產生大幅折、溢價之情形。

參考文獻:Understanding Premiums And Discounts

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PG財經筆記

大學時買過郵政六期儲蓄險,畢業後開始投資股票。在閱讀伯頓‧墨基爾(Burton Malkiel)的著作《漫步華爾街》後,如獲至寶,最終選擇以被動投資、指數化投資、資產配置為自身的投資核心宗旨。| 2016年開始經營部落格,記錄投資心得,擅長以深入簡出的筆調及理性思維,來探討關於理財的大小事。文章被廣發並轉載於《中國信託證券》、《經濟日報》、「商周財富網」、「風傳媒」、《Smart智富月刊》等媒體。現正準備CFP國際認證高級理財規劃顧問(Certified Financial Planner)考試。| 理財諮詢、演講邀約,請寄信pgfinnote@gmail.com 或加LINE

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