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買債券要注意什麼?投資債券的風險

債券是什麼?

債券是將本金借給發行者,在借款這段期間收取約定的利息。

債券做為金融工具的用途,政府或企業可以藉由發行債券向投資人籌資。

(延伸閱讀:債券是什麼?


投資債券的風險

債券的總報酬風險通常比股票低很多,本金風險略低,在最好的情況下,收益風險幾乎低到沒有限制。

先鋒集團創辦人約翰柏格認為投資人應該只考慮美國公債就好,因為這種債券幾乎沒有倒帳風險。

一是二十年到期的公債,二是五年到期的公債,而且在到期日之前,不會被發行人提前贖回。


總報酬風險

1926年起,以持有政府長期公債一年為準,總報酬最高是1982年的+40%,最低是1967年的-9%,差距49%。

相差49%看似很高,但卻只有持有股票差距的一半。

1926年到1992年間,持有債券有49年獲利,18年虧損,勝率約73%。

持有長債十年,年度平均值差距降為16%。

持有長債十五年,年度平均值差距降為11%。

持有長債二十年,年度平均值差距降為9%。

持有長債二十五年,年度平均值差距降為7%。

如同股票,債券隨著持有時間拉長,收益率起伏會縮減,總報酬為正值的可能性漸增。


升息對債券的影響

以短期為基礎,利率上升會降低債券報酬率,利率下降會提高報酬率。

約翰‧柏格強調:

最大的總報酬風險在於長期債券上,短期債券的這種風險大幅降低,但利率大幅變動,對於總報酬的影響都很劇烈。

因為利率一變動,債券的市值跟著變動,但總報酬中的收益率(債息)是經年累月累積的。

如果持有時間夠長,讓債券利息收益成為總報酬率的大多數,那麼波動性風險就能大幅下降。

此外,其他因素相同時,債券接近到期日時,報酬率會回歸期初利率。

當債券利息不再投資,本金風險的計算就很簡單,例如利率變動1%,對債券市值影響多少%。

但當利息再投資時,計算就很麻煩,因為買次購買的殖利率都不一樣。

可以確定的是,總報酬風險會大幅下降,因為隨著時間拉長,利率對於總報酬會有兩種互相抵銷的影響。

隨著到期日逐漸接近,資本與收益報酬不受影響,無論利率如何變動,跟總報酬越來越不相關。

當利率上升,期初的債券價值會下降,但在後續的債息收益上會得到更多,經過一段時間後,會有一個黃金交叉點,總報酬會超過利率不變、以及利率下降的情況。

可以我們投資架構中,選擇適合持有時間,盡量降低我們的債券風險。

如果希望鎖定二十年的高收益,選擇存續期間長的債券最好,如果希望比國庫券(現金)高,而且能延續的收益,也能承受短期波動,選存續期間短的債券最好。


本金風險

柏格簡單解釋「存續期間」,對我們來說,把「存續期間」當成不關心利率變動的年數就可以了。

只考慮市場價格的話,投資債券的風險會急遽升高。

在1926-1992年的十年平均債券總收益中,利息收入佔了將近85%。

對於本金有傷害的另一個危險是「信用風險」,一發生會對本金造成永久傷害,可能無法償付本金,甚至連利息都無法償還、或償還不足。

一般來說,承擔相當大的信用風險並不明智,柏格建議我們持有的債券大致上要限於高評等的債券(美國國庫券、政府債券、高評等市政債券、高評等公司債)。


收益風險

我們要做的是訂出希望鎖定這種持續收益的時間長度,可以從二年到三十年不等。

對於債券投資人,真正的收益風險是付出太高的價格購買債券,低收益可能會把我們所死很長一段時間。

預測未來利率走向時,希望有一點點精確性,都不太可能。

柏格建議

希望降低風險的債券投資人,最好的選擇是用輕鬆的方法降低風險,購買一系列到期時間不同的債券,例如五、十、二十年期各購買三分之一,可能是很好的配置。


小結

利率風險對於債券影響很大,現在是升息環境下,如果是想持有很久的投資人,其實升息對於投資債券是有利的,前提是債息要再投資,然後購買優質的債券,長期持有到期,然後各種債券都分散配置,是最簡單的應付方法。


你好,我是蔡至誠PG,任職於《阿爾發證券投顧》投資事業處,《我畢業五年,用ETF賺到400萬》作者,《提早五年退休:PG 財經個人財務調配術》講師。

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