市場觀察

矽谷銀行SVB為什麼會倒閉?危機從哪來?對我的投資影響是?

前言

美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank, SVB)在2023年3月10日(週六)停牌交易後宣布破產倒閉,這是自2008年金融危機以來,美國銀行規模最大的倒閉事件。

美國監管機構短暫關閉SVB,接管了其資產,並宣布2023年3月13日周一重啟營運。

這篇文章,我整理了矽谷銀行SVB為什麼會倒閉、危機從哪來、哪些ETF持有最多SVB股票、對我的投資影響是等常見問題。


SVB是什麼?

SVB是美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank,SVB),主要服務科技與新創公司,美國的第16大銀行。

SVB的商業模式是吸收矽谷新創公司的資金,例如新創公司完成募資後,會將資金存放到SVB中,由於新創公司。


SVB為什麼會倒閉?

SVB的倒閉是因為出現了擠兌(run on the bank)潮。

擠兌的定義是,當存款人聽到銀行出現問題的傳聞並開始提取存款,迫使銀行出售其國債並實現虧損,從而引發惡性循環。


SVB面臨的危機從哪來?

SVB崩潰的源頭來自於利率上升引發的壓力

對於美國矽谷的新創公司,受到利率上升帶來的經營、募資壓力,矽谷的公司募資變得非常困難,這使得更少的資金存入SVB,新創公司很難募資,也變得需要將存款取出。

在總體資金淨流出的狀況下,SVB營運逐漸出現問題。

當這些新創公司口耳相傳聽到SVB的營運即將出現問題,就更容易出現要移轉資金、提款的想法。

根據加州監管機構的一份文件,截至週四,客戶總共提取了 420 億美元的存款。

SVB在2023年3月8號(週三)晚些時候表示,它被迫出售所有可供出售的債券,實現 18 億美元的損失。

總結來說,SVB危機源自於三個面向:

一、集中的存款來源基礎:SVB業務著眼在科技新創、綠能產業多,客戶較多是未上市創投、私募基金、衍生的新創。

從2020年過後美國採取擴張性的財政與貨幣政策,並以量化寬鬆(QE)的方式向市場注入流動性,大量的資金流入市場。

對於新創公司來說,這是非常好的養分,有資金就能請人、開發用於創新,公司在募資成長也更容易。

2020年、2021年這期間,共有1300億美元的資金存入SVB。

二、銀行存款之間的時間錯配:銀行存款都是短天期性質,若投資長天期債券太多就會導致「以短支長」,當收入固定,但利率一直上升、成本一直墊高時,就會產生很大問題。

三、利率升高,導致固定收益資產帳面出現損失:

SVB將吸收的資金投資到公債上,佔總資產的55%,是100大銀行中排名第一。

但是自2022年3月FED快速且激進的升息後,債券收益率上升時,債券價格下降。

當過去低利率時期購入的長天期債券會出現價格損失,當沒有到期時,想領錢的新創公司會迫使SVB提早賣出債券實現損失。


我的投資組合是否暴露於 SVB?

對於投資組合來說,不同的ETF對SVB有不同程度的暴露風險。

以下是對SVB有最高曝險的ETF,例如XLE、VFAIX、KRE、KBWB、FXO等,比重落在0.37%-2.93%。

以投資美股市場的VTI或是SPY為例,SVB佔ETF的比例約0.02%,其實是相當低的。

先前在《分散投資能避開單一公司破產的風險》提到即使巴西最大電信商Oi SA破產對於ETF的影響。

如果你是指數化投資者被動投資者或者有使用機器人理財,又有做到全球多元資產的分散,那麼投資組合對 SVB 股票和債券的曝險又會更低,這個也是分散投資的效果。


擔心銀行倒閉嗎?

類似銀行倒閉的情形並非第一次,先前我在《柏南克的四堂課:聯準會與金融危機》文章中有提到30年代早期美國的失業率峰值接近25%,在經濟一團糟的情況下有許多存戶到銀行擠兌,上千家的銀行因而倒閉。

1910~1940年間銀行倒閉數量
資料來源:美國聯邦儲備委員會,《銀行和貨幣統計》,1914~1941年,表66

參考資料


你好,我是蔡至誠PG,《阿爾發證券投顧》教育長,《我畢業五年,用ETF賺到400萬》作者,《提早五年退休:PG 財經個人財務調配術》講師。

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