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股市大幅上漲後進場會怎樣?

在2020年春季Covid-19 期間,標普500指數在短短的22個交易日中下跌了近34%。然後市場在2020年3月23日下跌-2.9%之後觸底。

在接下來的星期一,市場上漲了9%以上,此後再也沒有回頭。

從波段低點起算的一年回報率是75%(還不包括股息),相當驚人,這個12個月漲幅也是自1950年來最高。

S&P 500 Index SOURCE:macrotrends

可以想像,你的100萬會幫你賺了75萬,成長到175萬。

大家不免心想,漲多會跌嗎?未來還會漲嗎?

這是合理的疑問,投資時,沒有什麼容易的事情,未來總是不確定的。

為了更了解市場如何應對短時間爆發的收益,Ben Carlson 在《What Happens After the Stock Market is Up Big?》文章分享巨大漲幅隨後的一、三年、五年報酬,讓我們了解過去發生暴漲後發生了什麼 。

自1950年以來,他在標準普爾500指數中每12個月獲得50%以上報酬後計算接下來的12、36和60個月的報酬。

他發現平均而言市場會出現短期回檔,但隨後繼續上漲,而且持有時間越久報酬越好

持有時間越長,報酬率越高

從下表我們能知道從1950年以來,當過去一年股市大幅上漲後,接下來股市會怎麼樣:

一年三年五年
-1.5%42.4%65.6%
Source:YCHARTS,整理:Ben Carlson

市場不可能永遠直線上升,因此出現暴漲後市場一年收益下降並不奇怪。

實際上,過去一年中獲得50%或更多的收益之後,有65%的時間12個月的報酬率是負的。

但是,待在市場當中走得越遠,報酬就越好

如同慢跑一樣,只要持續在路上,即使是慢慢走,累積前進的距離也會增加。

在12個月報酬達到50%以上後持有3年,過去的數據沒有出現負報酬。

持有五年的報酬大多都是正報酬,只有在2000-2002年市場崩盤時報酬是負的,此時才會虧錢。

但稍微回顧一下,當時市場是下跌了50%!且當時的科技公司大多沒有盈利,與今日由科技巨頭主導的產業不同。

總結來看,當市場上漲50%之後繼續持有其實是很好的,接下來3年和5年的年平均報酬率(不包括股息)分別為7%和11%,計入股息會更多。

如果我們手上的錢能讓我們放一段時間,那麼持續參與市場,讓獲利奔跑是很好的事情。

市場上漲與接下來的表現沒有太大關聯

報酬數字可能會讓人感到驚訝,但是過去一年的報酬率與接下來的報酬率之間並沒有大量的關聯。

下表顯示自1928年以來,當股票市場前一年發生虧損或是上漲後的平均報酬率:

下跌年後下跌雙位數年後上漲年後上漲雙位數年後
12.6%6.4%10.8%10.5%
Source:NTU 整理:Ben Carlson

由這表可以知道,不管是當股市上漲或是下跌時,未來的收益與過去其實沒有太大關聯,豐收年後的平均回報率與長期平均值差不多。

股市是一項裝置,讓錢從沒耐心的人手中轉移到有耐心的人手上

摩根資產管理公司整理1950年至2020歷年報酬的資料指出:

如果是1年的投資期間,股市的報酬落在47%~-39%之間,債券43%~-8%間,股債50/50的組合是33%~-15%。

但是時間拉長到20年,股市的報酬落在17%~7%之間,債券12%~1%間,股債50/50的組合是14%~5%。

你如果投資時把投資配置做好,放久一些,耐心等待些,其實你根本不用那麼費力地去盯盤、調整投資標的,放著不動可能都比你的報酬率還高。

由左至右表示持有的時間越來越長,綠色是股票、藍色是債券、灰色是50%股+50%債
Rolling的意思是不管你什麼時候進場投資,接下來報酬的範圍
以股票投資20年為例,你持有20年,每年的報酬率就是在6-17%

巴菲特曾說過:

股市是一項裝置,將錢從沒耐心的人手中轉移到願意耐心等待的人手上。

The Stock Market is designed to transfer money from the Active to the Patient.

—Warren Buffett

你只要耐心等待,願意拉長你的時間,投資賺錢的可能性就變高。

投資總是有充分的理由說服自己退出股票市場,例如前景不看好、有某項投資更容易漲,現在不太明朗,這些理由都會讓我們不小心錯過市場紅利。

大多數時候股市會上上下下,不要期待投資組合只會往上,這才是我們對投資組合正確的期待。

因為去年三月以來漲勢已經非常強勁,為了避免市場過熱,市場可能會在某個時候稍作喘息、停止上漲,持平或回檔我們都認為是健康的。

不管如何,老話還是做好被動投資與資產配置,維持全球多元分散的投資組合,專注在自己的本業上,這才是成為成功投資者的好行為。


感謝閱讀這篇文章,我是一個28歲離開警察職務,現在在金融投顧業工作的投資顧問。

目前經營「PG財經筆記」、「PG讀書會」,分享關於理財規劃、金融市場以及投資者心理、100本精品好書音頻等內容。

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PG財經筆記是一個專注在財富管理、投資、金融市場以及投資者心理的部落格,由蔡至誠獨立經營。 蔡至誠畢業於中央警察大學刑事警察學系,曾任桃園市政府警察局刑事警察大隊偵查員、蘆竹分局外社派出所所長。現任「阿爾發證券投資顧問(股)公司」財務顧問部經理,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書。

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