關於作者─Charles D. Ellis
Charles D. Ellis曾執掌耶魯大學投資委員會多年,並在哈佛商學院及耶魯管理學院教授投資理財課程,他專為全球的公司行號、富裕家庭以及政府部門提供投資建言。
出版過多本書籍、發表過百篇文章,是資產管理業界公認最具前瞻性的十二位投資理財專業人士之一。
《Winning the Loser’s Game》(中譯為投資終極戰、擺脫永遠的輸家)第八章談共同基金的詭譎之處,本應長期投資卻因短期評等而追求短期績效,即使從數據上來看,主動式管理的策略要擊敗市場勝率很低,但仍是不停的追求著這個目標。
在充斥這種投資商品的環境下,投資人能夠做的、應該做的反而最簡單。我們可以利用簡單的投資四步驟來避免短視近利的心理:
- 要了解真正的投資目標,我們要多少?。
- 藉由調整投資策略,以適當的風險與報酬達成目標。
- 用多種資產類別組成多樣化的投資組合,達到風險與報酬的適當平衡。
- 即使市場動盪,自律地維持良好的投資計劃。
回過頭來,重要的還是在投資人本身,內觀自省,知道自己要什麼,進而辨別何者重要。
By defining your objectives, you can focus on what really matters:
not the futile struggle to beat the market,but the reasoned and highly achievable goal of setting and meeting your own realistic long-term investment objectives.
當知道財富累積的真正速度知道,就不會設定不切實際的目標,急著透過擊敗市場來取得成績,會懂得保持步伐穩定前進更重要。
If investors are not willing to act like principals, we can be sure that the paradox—managing long-term investments according to short-term priorities—will remain in force for a long, long time.
Individual investors have an important opportunity to achieve an optimal match between their long-term investment objectives and the long-term investment strategy that’s best for each of them.
「原則」比「技巧」還重要,我們要的是「投資原則」而非「投資技巧」,或許選股技巧能幫我們提高勝率,但這對於達成我們的財務目標是否真實有用?
規劃原則
Charles D. Ellis在《Winning the Loser’s Game》第八章花了許多篇幅闡述這些原則,比起績優股,更重要的是我們自己本身,自己都不知道如何規劃,遑論多麼厲害的投資策略。
Charles D. Ellis提供六個原則性的問題來思考:
- 最擔心的結果是什麼?最壞的情形是怎樣?
- 我們面臨牛熊是的情緒反應是什麼?
- 對於金融市場的歷史與真實情況,我們的了解程度在哪?
- 財源多元性、穩定性?
- 投資是否有限制?
- 意外事件是否會影響投資策略的維持?
我們最怕遇到「最壞的情況」
最壞的情況是「錢到用時方恨少」,落入長期貧窮的循環之中。危險的情況則例如把幾年後需要繳交的教育基金、房屋頭期款放入股市之中,這樣一來,萬一幾年後需要繳款時股市大跌,出現財務的缺口便很難補足。
面臨市場的情緒反應
在急漲、急跌、緩漲、緩跌、平盤的情緒反應不盡相同,每個人的忍受能力也各有高低,我們要設想可能會遇到的情緒反應。
如果越長越快,會不會想急著賣出獲利?如果跌跌不休,利空環繞,我們還能夠維持原本的策略嗎?這些都是要思考的,而採取買進持有、持續買進的策略,相比預測高低點進行擇時進出,反而是相對簡單且容易執行。
對於金融市場的歷史與真實情況的理解程度
回過頭來看,當時總是最好的投資時機。
Smart investing does not always make sense except in retrospect.
這句話道盡了過去的投資心聲,假如低點投資多少,現在就變了多少,這是我們很常在做的事情,正確的投資決策常常是違反邏輯、違反常識、違反人性的。
從最高點跌落70%,就自身經驗,如果不是採取定期投資的方式,想採取單筆買進的策略,但往往陷入在等更便宜的循環,而行情總在這時候恢復。
如果對於市場的歷史變化沒有正確的認識,在熊市會顯得過於緊張,在牛市則過度自信。
整體收入的多元性、穩定性?
評估自己收入是依靠單一來源,還是由多種來源所組成;
評估這些收入的穩定性高點,如果是否會隨著景氣榮枯而增減。
意外事件是否會影響投資策略的維持?
如果發生重大變化(失業、死亡、殘廢),還能維持投資計畫嗎?這部分我想可以利用更保守的投資策略,並搭配適當的保險、預備的現金來加強緩衝。
透過上述原則,我們能夠評估自己的狀況、了解自己的需求以及資源,藉以發展出適合的投資目標與投資策略。